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     1．事件 
    海螺水泥發(fā)布了2013年中期報(bào)告，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入232.09 億元，較上年同期上升14.33%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為30.60 億元，較上年同期上升4.89%；EPS為0.58元。 
    2．我們的分析與判斷 
    價(jià)格下滑導(dǎo)致公司利潤(rùn)下滑。受到今年上半年整體宏觀環(huán)境下行和水泥市場(chǎng)需求回落的不利影響，水泥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。公司作為行業(yè)龍頭企業(yè)，調(diào)整戰(zhàn)略以增加銷量為主，從而使得價(jià)格大幅下滑。上半年公司銷量1.03 億噸，同比增長(zhǎng)28.30%，綜合價(jià)格為225.33元/噸，同比去年的252.01元/噸，下降了26.68元/噸，噸毛利為64.20元/噸，較去年下滑了4.06元/噸。 
    綜合成本較上年有較大幅度的下降，下降幅度23.15 元/噸。從成本構(gòu)成來看，燃料及動(dòng)力成本同比下降22.58 元/噸，降幅為18.08%，主要是因?yàn)槊禾績(jī)r(jià)格下降，煤電消耗等主要指標(biāo)優(yōu)化；折舊費(fèi)用同比下降2.55%，主要是由于公司銷量增加，固定成本得到進(jìn)一步攤薄。今年上半年公司的綜合成本為160.59 元/噸，同比下降23.15 元/噸，降幅為12.60%。 公司上半年產(chǎn)能投放有所放緩，新增水泥產(chǎn)能達(dá)到了1210萬(wàn)噸。公司今年上半年投產(chǎn)了3條5000t/d熟料生產(chǎn)線以及11 臺(tái)水泥磨，新增熟料產(chǎn)能540 萬(wàn)噸、水泥產(chǎn)能1,210 萬(wàn)噸。目前公司國(guó)內(nèi)在建的生產(chǎn)線還有2條大約300萬(wàn)噸的產(chǎn)能，將在下半年投產(chǎn)。
    同時(shí)，公司首個(gè)海外項(xiàng)目--印度尼西亞南加水泥項(xiàng)目于去年底動(dòng)工后進(jìn)展順利，部分工程子項(xiàng)已開始設(shè)備安裝。 收購(gòu)步伐慢于我們的預(yù)期，我們認(rèn)為未來收購(gòu)將成為公司的主要擴(kuò)張方式。我們認(rèn)為在全國(guó)水泥產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的情況下，公司未來將會(huì)加大收購(gòu)的步伐，以增加市場(chǎng)占有率。 今年9月價(jià)格或企穩(wěn)回升，未來需要時(shí)間消化過剩產(chǎn)能。我們預(yù)計(jì)9月價(jià)格將會(huì)有回暖，但是上漲幅度不會(huì)太高。由于我國(guó)水泥產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，未來還需要一段時(shí)間來消化過剩產(chǎn)能。