>> 招商證券-海通證券(600837)自營投資收益頗豐,中介業(yè)務(wù)強勢發(fā)展-131030
| 上傳日期： |
2013/10/30 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦-A |
作者： |
洪錦屏，羅毅，沈娟 |
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前 3 季度凈利潤同比增長51%。海通前3 季度實現(xiàn)營業(yè)收入83 億元，同比增長20%；歸屬母公司凈利潤36.9 億元，同比增長51%，每股收益0.39 元，ROE為6%。第3 季度實現(xiàn)凈利潤10.26 億元，同比增長147%。業(yè)績看點：資本中介和投資業(yè)務(wù)呈良好發(fā)展勢頭，兩融業(yè)務(wù)強勁增長，衍生投資收益頗豐。公司擁有全牌照、綜合性的業(yè)務(wù)平臺，已形成很強的規(guī)模效應和協(xié)同優(yōu)勢，看好其新業(yè)務(wù)增長潛力和業(yè)績提升空間。
費率降幅收窄，管理費率降至37%。前3季度代理買賣業(yè)務(wù)凈收入24億元，同比增長34%。3季度公司股基市占率較2季度下降1.9%至4.63%；3季度費率下降0.1%至0.072%。公司加強機構(gòu)客戶服務(wù)，公司費用管理能力持續(xù)加強，前3季度管理費用30.6億元，管理費率從2012年的44%降至37%。
因IPO暫停影響，投行業(yè)績較去年同期有所下滑。前3季度投行業(yè)務(wù)收入4.26億元，同比下降25%。3季度主承銷3個增發(fā)項目，承銷金額14億元，承銷收入4649萬元。公司債券承銷業(yè)務(wù)優(yōu)勢突出，3季度債券主承銷5個項目，承銷金額105億元，承銷金額居行業(yè)第5位。
兩融規(guī)模翻倍增長，中介業(yè)務(wù)快速推進。9月末兩融規(guī)模156億元，較年初增長122%，市占率5.47%；兩融收入對總收入比持續(xù)提升。公司大力推進資管、股票質(zhì)押、約定購回等中介業(yè)務(wù)發(fā)展；前3季度資管業(yè)務(wù)凈收入5.5億元，收入貢獻比6.6%。9月底集合資管規(guī)模80億元，較年初增長50%；公司正積極申請公募基金業(yè)務(wù)資格，資管業(yè)務(wù)增長潛力大。已開展5筆約定購回業(yè)務(wù)，未購回交易市值達6.3億元。母公司海通證券開展股票質(zhì)押業(yè)務(wù)24筆，未解押市值約39億元；子公司上海海通證券資管開展19筆質(zhì)押業(yè)務(wù)，未解押市值約78億元，累計質(zhì)押規(guī)模居市場第二，預計合計質(zhì)押金額59億元左右；中介業(yè)務(wù)未來發(fā)展空間廣闊。
自營投資業(yè)績亮眼，衍生品投資收益頗豐。前3季度實現(xiàn)自營收益25.1億元，同比增長46%，貢獻比提升30%。公司通過主動套利、ETF做市套利和阿爾法策略等量化投資，衍生品投資業(yè)績亮麗。報告期交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)規(guī)模365億元，較年初下降9%，公司正積極推進固定收益業(yè)務(wù)向FICC轉(zhuǎn)型，直投業(yè)務(wù)、另類投資業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，業(yè)績貢獻穩(wěn)步提升。預計13-14年EPS為0.51元、0.59元，維持強烈推薦評級。
風險因素：新業(yè)務(wù)推進不如預期，市場波動風險。
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