>> 宏源證券-置信電氣(600517)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)平淡,期待節(jié)能項目落地-131030
| 上傳日期： |
2013/10/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王靜，趙曦 |
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投資要點：
前三季度收入 17.6 億，凈利潤8071 萬，EPS 為0.13 元
配變招標不達預(yù)期，非晶變中標份額有所回升，等待節(jié)能項目落地維持 13/14 年預(yù)測EPS 為0.58/0.88 元，維持“買入”評級前三季度收入17.6 億，凈利潤8071 萬。公司發(fā)布三季報，前三季度營業(yè)收入與凈利潤分別為17.59 億與8071 萬元，分別同比增長126%與31.68%，每股收益0.13 元。單季度來看，第三季度收入6.36 億，凈利潤2653 萬，環(huán)比有所下滑。收入大幅增長主要原因是重組1 月份完成，合并了帕威爾電氣、宏源電氣與重慶亞東亞；但凈利潤增幅較半年報下降主要是產(chǎn)品價格下降導(dǎo)致單季度綜合毛利率和二季度持平，維持在較低水平；同時期間費用率環(huán)比有所上升。
今年配變招標不達預(yù)期，非晶變第二批招標情況不很樂觀。今年配電建設(shè)整體來看慢于預(yù)期，直接導(dǎo)致配變及非晶變的招標數(shù)量和進度都不夠理想，影響了公司業(yè)績。而非晶變方面，第二次配變協(xié)議庫存招標仍在進行中，從已公布的中標情況來看，公司中標比例有所回升，從第一次的約20%上升至約25%，但仍處于歷史較低水平；中標數(shù)量約9000 臺，總體金額預(yù)計4 億元左右。后續(xù)隨著配網(wǎng)建設(shè)的加快，配變招標也有望恢復(fù)，為公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的增長提供保障。
期待節(jié)能項目的落地，關(guān)注轉(zhuǎn)身后的效果。此前公司與重慶巴南區(qū)簽訂的節(jié)能服務(wù)框架協(xié)議，推斷近期應(yīng)該會有節(jié)能項目落地；同時公司也在其他地區(qū)積極拓展節(jié)能業(yè)務(wù)。公司將從此前的配網(wǎng)變壓器為主的制造型企業(yè)向服務(wù)型業(yè)務(wù)拓展，EMC 模式在國內(nèi)經(jīng)過近兩年的發(fā)展已經(jīng)逐漸成熟，公司憑借股東背景等優(yōu)勢有望迅速獲得收益，節(jié)能業(yè)務(wù)為公司后續(xù)的發(fā)展打開了充分的空間。
13/14 年EPS 預(yù)計為0.58/0.88 元，維持“買入”評級。暫時不調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計2013/14/15 年公司每股收益分別為0.58/0.88/1.32 元。
考慮到節(jié)能服務(wù)帶來的發(fā)展空間，給予今年30 倍PE，目標價17.4元，維持對公司的“買入”評級。
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