>> 高華證券-浙報傳媒(600633)-三季度業(yè)務符合預期-131029
| 上傳日期： |
2013/10/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
廖緒發(fā)，劉智景，方竹靜 |
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三季度業(yè)務符合預期，游戲業(yè)務保持強勁增長動能；中性
最新消息
浙報傳媒公布了2013 年前三季度業(yè)績：收入/凈利潤分別同比增長53%/91%，符合公司增長75%以上的預告。三季度收入/凈利潤分別同比增長74%/164%，顯著從2013 年上半年的41%/55%改善，主要得益于游戲開發(fā)商/平臺運營商邊鋒集團于2013 年5 月份的并表。
分析
我們認為浙報傳媒正在積極地從傳統(tǒng)傳媒企業(yè)轉為新媒體平臺，轉型的早期積極信號在業(yè)績中可見一斑。(1) 游戲業(yè)務保持強勁的增長動能。浙報傳媒于5 月份收購邊鋒集團后，在2013 年上半年實現(xiàn)收入/凈利潤人民幣1.286 億元/6,200 萬元（同期邊鋒實現(xiàn)凈利潤1.49 億元）。鑒于公司三季度業(yè)績強勁，我們估測邊鋒對三季度的貢獻為人民幣7,500 萬元-8,500 萬元左右，表明游戲業(yè)務的增長動能強勁。邊鋒領先端游《三國殺Online》的最高同時在線人數(shù)達到20 萬人，月度流水超過人民幣1,000 萬元。
(2) 手游業(yè)務進展良好。邊鋒也在憑借已有游戲發(fā)展手游業(yè)務。2013 年邊鋒的關注焦點在于擴大用戶基礎和優(yōu)化用戶體驗，而非實現(xiàn)激進的手游規(guī)模收入。根據(jù)公司管理層指引，9 月份手游版《三國殺Online》的日活躍用戶數(shù)量已從2013 年初的40 萬人增至了90 萬人。
(3) 除邊鋒的凈利潤貢獻以外，我們計算得出傳統(tǒng)媒體業(yè)務在前9 個月中實現(xiàn)了個位數(shù)高端至十位數(shù)中低端增長，主要是受到了房地產廣告業(yè)務在宏觀經濟環(huán)境黯淡的情況下依然改善的推動。
潛在影響
我們維持對該股的中性評級，并保持每股盈利和目標價格不變。我們將密切關注公司與邊鋒整合的速度與結果。
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