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    一、 事件概述
    巨星科技于10月28日晚間發(fā)布2013年三季度報告，前三季度實現營業(yè)收入19.71億元，同比增10.38%；實現歸屬于母公司凈利潤3.29億元，同比增長39.84%，實現EPS0.33元，處于中報業(yè)績預告25-65%中值適度偏下位置，基本符合市場預期。同時預告13年凈利潤2.94-3.89億元，同比增長40%-70%。我們上調13年業(yè)績5%、維持14、15年業(yè)績不變，股本變動后13-15年EPS分別為0.42元、0.52元和0.62元，維持"強烈推薦"投資評級，合理估值9-10元。
    二、 分析與判斷
    前三季度營收分別同比增0.1%、7.4%和10.4%，美國經濟復蘇邏輯進一步顯現我們從去年前八月份開始推薦巨星科技，核心邏輯是美國經濟復蘇驅動公司手工具產品出口。盡管面臨人民幣不斷升值的窘境，但13年前三季度實現營業(yè)收入19.71億元，同比增長10.38%，第三季實現營業(yè)收入9.66億元，同比增長13.68%。受美國圣誕節(jié)消費旺季等因素影響，三季度為全年出貨量最大季度，本次三季度同比較快增長為全年增長奠定良好基礎。
    匯兌損益致主營業(yè)績負增長，資金利用率提升推動前三季業(yè)績同比增40%
    與營收快速恢復不同，前三季度主營業(yè)務利潤（營業(yè)利潤-其他經營收益）分別同比增長5.35%、-14.16%、-4.68%，核心為人民幣升值：
    (1) 受益國內原材料成本下降，前三季度毛利率分別為24.12%、26.65%、26.68%，與去年同期相比均有所提升；
    (2) 銷售費用率和管理費用率均有所下降，但由于匯兌損失大幅增加，12Q3財務費用率由去年同期的-0.98%增至1.89%，導致前三季期間費用率分別為12.34%、14.82%和11.64%，與去年同期相比均有所提升；
    但前三季度實現歸屬于母公司凈利潤3.29億元，同比增長39.84%，其中第三季度實現歸屬于母公司凈利潤1.59億元，同比增長28.61%，主要是受資金利用效率提升影響，公司于今年1月底將卡森國際股權增持至20.23%：
    (1) 因價格波動在一季度末一次性確認營業(yè)外收入3500萬元左右，前三季度扣除非經常性損益后凈利潤同比僅增4.39%；(2) 收購卡森國際后投資收益將增加，但前三季度投資收益合計確認4300萬元，估計卡森國際確認有限，主要在四季度集中確認。
    預告13H2凈利潤2.94-3.89億元，同比增長40%-70%
    預告區(qū)間中值為同比增長55%，我們分析核心原因如下：
    (1) 公司享有20%權益的卡森國際房地產和汽車皮革業(yè)務具有明顯的季節(jié)性特征，四季度貢獻利潤較大；(2) 美國經濟復蘇將進一步延續(xù)，主營業(yè)務將保持合理增長。