>> 申銀萬國-方大特鋼(600507)13年三季報點評-三季度凈利潤單季增長97％,好于預(yù)期-131030
| 上傳日期： |
2013/10/30 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
葉培培 |
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三季報業(yè)績超預(yù)期，EPS 0.37 元。方大特鋼2013 年前三季度實現(xiàn)收入96 億元，同比下滑3%，其中13Q3 實現(xiàn)收入33億元，同比上年同期持平，環(huán)比13Q2下滑1%；前三季度實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤4.8億元，同比增長52%；其中13Q3實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤2.1 億元，同比增長97%，環(huán)比13Q2 上升49%；前三季度公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率18%，較上年同期上升7 個百分點；2013年前三季度實現(xiàn)EPS0.37 元，其中13Q3 EPS 0.16 元，好于我們預(yù)期的0.12元。
13Q3公司毛利率繼續(xù)回升，子公司扭虧與收購?fù)_(dá)鐵選收益使得業(yè)績超預(yù)期。
公司前三季度綜合毛利率約13%，較去年同期上升2 個百分點；其中13Q3 綜合毛利率約14%，較13Q2 上升1 個百分點，較去年同期上升3 個百分點，公司在2013 年以來公司加強(qiáng)內(nèi)部管理、有效控制成本，毛利率水平逐季改善，而子公司生產(chǎn)經(jīng)營同比扭虧為盈以及公司收購?fù)_(dá)鐵選有限責(zé)任公司30%股權(quán)等因素使得13Q3業(yè)績同比改善明顯并使得業(yè)績超過我們的預(yù)期。
鋼鐵價格跌幅有限，看好13Q4 業(yè)績改善。鋼鐵價格自13Q3 以來連續(xù)下跌，但累計跌幅僅有3%，同期外礦累計下跌3%，內(nèi)礦累計下跌1%，鋼鐵毛利整體下滑100 元左右；而13Q4 以來鐵礦石價格相對保持穩(wěn)定，因此行業(yè)盈利并沒有進(jìn)一步惡化，鋼鐵毛利杠桿自13Q3 高點開始收縮，礦價相對穩(wěn)定亦使得當(dāng)前毛利杠桿基本維持1 左右，并未進(jìn)一步下滑，行業(yè)盈利與生產(chǎn)方面亦并未開始進(jìn)入收縮通道，這一方面支撐了鐵礦石需求，對沖了部分外礦產(chǎn)能放量的影響，另一方面又進(jìn)一步穩(wěn)定了外礦價格進(jìn)而鋼鐵價格，使得當(dāng)前行業(yè)盈利相對保持穩(wěn)定，我們?nèi)钥春霉?3Q4 業(yè)績的快速增長。
維持“增持”評級。我們看好公司13Q4業(yè)績的繼續(xù)增長，維持13、14年EPS預(yù)測為0.45、0.47元，維持“增持”評級。
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