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    投資要點(diǎn)：
     中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，EPS0.21 元。方大特鋼2013 年上半年實(shí)現(xiàn)收入64 億元，同比下滑5%，其中二季度實(shí)現(xiàn)收入33 億元，同比下滑7，環(huán)比一季度增長(zhǎng)9%；上半年年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)2.7 億元，同比增長(zhǎng)29%，二度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)1.4 億元，同比增長(zhǎng)18%，環(huán)比一季度增長(zhǎng)4%；上半年公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率10%，較上年同期增加2 個(gè)百分點(diǎn)；2013 年上半年實(shí)現(xiàn)EPS 0.21 元，其中二季度EPS 0.11 元，符合我們預(yù)期的0.11 元。
     上半年產(chǎn)量略有增長(zhǎng)，毛利維持平穩(wěn)。報(bào)告期內(nèi)，國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)繼續(xù)延續(xù)了去年的不利形勢(shì)，鋼材價(jià)格一路下滑，鋼企虧損面已達(dá)40%，鋼鐵企業(yè)發(fā)展遇到前所未有的困難和壓力。面對(duì)極端嚴(yán)峻的鋼鐵市場(chǎng)形勢(shì)，公司充分發(fā)揮快速反應(yīng)機(jī)制的作用，積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，立足內(nèi)部強(qiáng)化管理，于危機(jī)中搶抓機(jī)遇，企業(yè)繼續(xù)保持了健康發(fā)展態(tài)勢(shì)。2013 年1-6 月，公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)鐵143.04 萬(wàn)噸，產(chǎn)鋼163.83 萬(wàn)噸，產(chǎn)材163.50 萬(wàn)噸，與上年同期比分別增長(zhǎng)1.22%、3.89%、4.65%。公司二季度毛利率為13%，較一季度持平，同時(shí)高于去年同期，在今年上半年鋼鐵價(jià)格、鐵礦石價(jià)格波動(dòng)較大的情況下，公司能保持毛利率相對(duì)穩(wěn)定并高于同業(yè)水平，一方面反映出靈活的生產(chǎn)管理機(jī)制，另一方面也體現(xiàn)了公司汽車(chē)彈簧扁鋼產(chǎn)品在抗周期方面的優(yōu)勢(shì)；公司上半年汽車(chē)板簧、彈簧扁鋼、螺紋鋼、鐵礦石產(chǎn)品毛利率分別為17%、11%、9%、58%，較上年同期分別增長(zhǎng)8%、-3%、0%、-1%。
     鋼鐵景氣度回升，預(yù)期后期公司盈利仍可高增長(zhǎng)。7 月鋼鐵價(jià)格上漲，全國(guó)鋼鐵日均產(chǎn)量下滑，行業(yè)噸鋼毛利擴(kuò)張，同時(shí)申萬(wàn)鋼鐵測(cè)算BMI 景氣指數(shù)跳漲至61（前值52，中性50），信號(hào)顯示鋼鐵基本面的強(qiáng)烈改善；因此我們認(rèn)為鋼鐵價(jià)格在未來(lái)三月上漲確定性較大。由于公司主要產(chǎn)品包括螺紋鋼和汽車(chē)彈簧鋼，同時(shí)公司擁有一定鐵礦石資源，我們認(rèn)為2013年三季度公司收入仍將保持高增長(zhǎng)。
     維持“增持”評(píng)級(jí)。我們看好公司13 年下半年業(yè)績(jī)彈性，維持13 年EPS 預(yù)測(cè)為0.45 元，對(duì)應(yīng)PE 8X，維持“增持”評(píng)級(jí)。