>> 中信建投-金隅股份(601992)水泥和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)面臨機(jī)遇-131031
| 上傳日期： |
2013/11/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
田東紅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件
公司發(fā)布2013 年三季度報告
公司2013年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入300.06億元，同比增長25.44%；營業(yè)利潤18.77億元，同比下降14.01%；歸屬于母公司的凈利潤17.35億元，同比下降4.05%?；久抗墒找?.41元。
簡評
低毛利率業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，綜合毛利率同比下降5.03 個百分點(diǎn)公司三季度持續(xù)增收不增利，毛利率同比下降5.03 個百分點(diǎn)。主要原因在于公司大宗商品貿(mào)易的規(guī)模迅速擴(kuò)張，上半年就超過47億，但是該業(yè)務(wù)的毛利率僅為0.36%，拉低了公司整體的毛利率水平。
環(huán)保促進(jìn)水泥行業(yè)去產(chǎn)能，水泥業(yè)務(wù)將受益
為了配合政府進(jìn)行大氣污染治理，9 月份金隅順發(fā)一條1200T/D的熟料生產(chǎn)線永久關(guān)停，年底金隅平谷的生產(chǎn)線也將關(guān)停，按規(guī)劃至2017 年公司在北京地區(qū)將僅保留北京水泥廠和琉璃河約400萬噸的水泥產(chǎn)能。淘汰產(chǎn)能對公司生產(chǎn)規(guī)模有一定的影響，但淘汰掉的生產(chǎn)線盈利能力相對較差，同時公司水泥產(chǎn)能規(guī)模較大，在京津冀地區(qū)也有區(qū)域布局，未來河北的產(chǎn)能會對北京地區(qū)進(jìn)行補(bǔ)充，因此對公司市場份額的影響不會太大。隨著環(huán)保促進(jìn)去產(chǎn)能，行業(yè)供需改善，水泥價格上漲，公司受益會更為明顯。
自住型商品房或?qū)⒂绊懝痉康禺a(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)
保障房在公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)板塊占有一定量的比例，2013 年上半年公司累計合同簽約面積95.29 萬平方米，其中保障性住房累計合同簽約面積35.84 萬平米。隨著北京市政府大力推進(jìn)自住型商品房建設(shè)，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)或?qū)l(fā)生改變，自住型商品房將占據(jù)一定的比例，提升公司的盈利能力。
盈利預(yù)測和評級
我們預(yù)計公司2013 年收入416.03 億元，同比增加22.17%，歸屬于母公司的凈利潤32.75 億元，同比增加10.45%，基本每股收益0.76 元。維持“買入”評級。
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