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     一、事件概述公司公告2013年三季報，1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入129.27億元，同比增長68.46%，歸屬于上市公司股東的凈利潤13.29億元，同比增長188.45%，基本每股收益0.34元。
    二、分析與判斷
   三季度海上安裝和海管鋪設增長迅速，預計四季度將繼續(xù)保持平穩(wěn)增長公司三季度報單季收入增長59.6%，凈利潤增長115.12%，增速對比二季度略有放緩，主要是三季度是臺風的高發(fā)期，今年三季度作業(yè)海域共發(fā)生13 起臺風，收入具有季節(jié)性。公司建造業(yè)務前三季度與去年略持平（下降7%），而三季度海上安裝和海管鋪設工程量同比增長較快，前三季度累計投入2萬船天同比增長94%，鋪設海底管同比增長118%。按照公司工作計劃，四季度海上安裝船天超過7300 個，預計鋼材加工量將達到5.2萬結(jié)構(gòu)噸。我們分析比較公司去年四季度工程量，按照公司計劃安裝業(yè)務基本與去年四季度持平（去年四季度為7200船天），而建造業(yè)務預計將增長35%左右（去年四季度鋼材加工量為3.85萬結(jié)構(gòu)噸）。
   毛利率將繼續(xù)保持上升趨勢，目前訂單充足工程量飽滿，項目工程量自去年發(fā)生轉(zhuǎn)折，從建設周期看今明兩年收入保障性高公司前三季度毛利率達到18.6%，比去年同期提高5.24個百分點，毛利率繼續(xù)保持上升趨勢。我們認為，公司毛利率近三年提升較快，主要和工程量增加較快密切相關，工程量集中待機成本小，未來隨著工程量繼續(xù)上升，毛利率穩(wěn)中有升可能性較大。而公司2012年新簽合同金額達160億，前三季度新簽訂單達到100億，我們預計今年在建合同達270億元。一般大的項目建設周期2年多，小的項目（如平臺等）1年多就可以完工，公司工程量在建量自去年發(fā)生轉(zhuǎn)折，13年上半年海上安裝已經(jīng)比較多，項目在建量已經(jīng)滾動起來，我們預計今明兩年收入保障性高。
   珠海深水制造基地一期已經(jīng)具備接單條件，深水業(yè)務能力將得到有效提升，隨著南海開發(fā)加快，公司深水工程業(yè)務將迎來大發(fā)展公司珠海深水制造基地項目一期建設完成度已超過74.5%，已具備接單條件，預計2014年中期投產(chǎn)。珠?；匾陨钏∈胶Ｑ蠊こ萄b備制造為主，主要服務于南海深水區(qū)域，是走向深水領域?qū)崿F(xiàn)跨越式發(fā)展的重要一步。公司前期項目主要集中在渤海領域，目前我國正在加速南海油氣田的開發(fā)，根據(jù)中海油規(guī)劃將投入約2000億元用于南海海域的油氣勘探開發(fā)。而南海油氣大部分都是在深水、超深水海域。公司參與的荔灣3-1氣田是南海第一個開發(fā)建設的大型深水項目，未來公司南海深水業(yè)務將迎來大發(fā)展。
    三、盈利預測與投資建議預計公司2013-2015年歸屬母公司股東凈利潤分別為17億、23億、30億元，同比增長104%、32%、31%，全面攤薄后EPS分別為0.39元、0.52元、0.68元。給予強烈推薦評級，合理估值12-13元，對應2014年EPS、23-25倍PE。四、風險提示宏觀經(jīng)濟系統(tǒng)風險，業(yè)績低于預測風險。