>> 中信證券-捷成股份(300182)2013年三季報(bào)投資者交流會紀(jì)要-131108
| 上傳日期： |
2013/11/8 |
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來源： |
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作者： |
張新峰 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事項(xiàng)：
2013 年11 月7 日，中信證券研究部計(jì)算機(jī)組參加了捷成股份三季報(bào)投資者交流會。會議紀(jì)要如下：
紀(jì)要：
捷成股份高管介紹公司三季度的情況和近期經(jīng)營情況：
今年前三季度增速同比往年放緩，主要原因是去年以來廣電行業(yè)變化較大，包括管理部門的變化，影響到行業(yè)資本開支。另外，公司經(jīng)營季節(jié)性明顯，第四季度項(xiàng)目驗(yàn)收端更多，加上第四季度費(fèi)用一般不會比別的季度更高，因此四季度經(jīng)營狀況應(yīng)該會有不錯的改善。目前公司正在做年底前最后沖刺，以確保最大可能實(shí)現(xiàn)年初目標(biāo)。
大家比較關(guān)心大單的情況：
目前江西廣西項(xiàng)目中公司自己原有業(yè)務(wù)和雙向網(wǎng)改業(yè)務(wù)占比目前還不能確定，取決于最終的整體方案，而整體方案首先需要獲得用戶認(rèn)同。同時10 個億框架是分年度，目前也很難確定年度結(jié)算的節(jié)奏。但是10 個億的單子意義十分重大，首先公司是業(yè)內(nèi)目前唯一能夠簽下框架協(xié)議的企業(yè)，需要用戶對公司有巨大的信任。同時通過框架協(xié)議，公司對廣電所有的資本開支計(jì)劃有所了解，這樣就能夠相比別的企業(yè)占據(jù)先機(jī)，其中有些產(chǎn)品就算公司自己不能做，轉(zhuǎn)包給別人也有系統(tǒng)集成的利潤。
問答環(huán)節(jié)：
Q：江西、廣西項(xiàng)目做些什么，毛利率水平怎么樣？
答：目前從初步方案看很多東西和電視臺端很像，公司能匹配的產(chǎn)品也很多，而雙向改造系統(tǒng)很復(fù)雜，過去單向分發(fā)不需要計(jì)費(fèi)、支撐等很多東西，目前這些都需要。廣電計(jì)費(fèi)可能還要復(fù)雜，電信只需要運(yùn)營商之間關(guān)口結(jié)算，廣電的結(jié)算關(guān)口更多。跟電視臺端類似的部分毛利預(yù)計(jì)相對高一些；還有一部分公司暫時尚無相應(yīng)產(chǎn)品，可以外包給他人，涉及到系統(tǒng)集成，這部分產(chǎn)品利潤率估計(jì)和一般系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)相當(dāng)。
Q：廣西、江西項(xiàng)目回款問題有沒有做過分析？
答：兩個省廣電每年分別收入在15~16 億左右，支付能力沒有問題。過去我們在電視臺端回款情況也評估過，目前整個廣電行業(yè)的回款都是很好的，可能會稍微拖一點(diǎn)時間，但正常情況下是不會有壞賬。
Q：如何打通三網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)新媒體領(lǐng)域能做什么？
答：我們在互聯(lián)網(wǎng)新媒體方面也做了一些東西，和主流視頻網(wǎng)站也有一些合作。但是音視頻這一塊大的市場還是廣電臺端和有線的市場。我們自己不大可能去做視頻網(wǎng)站，為視頻網(wǎng)站提供系統(tǒng)也相對簡單（從本質(zhì)上他們是點(diǎn)播模式），而我們給電視臺端做得東西復(fù)雜得多，因?yàn)殡娨暸_端還需要做剪輯再制作。
捷成股份（300182）2013 年三季報(bào)投資者交流紀(jì)要請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分 1
公司之前也做過視頻網(wǎng)站的媒資系統(tǒng)，但沒有參與其中的大數(shù)據(jù)挖掘精準(zhǔn)投放。而我們參與過電視臺端的輿情分析。公司未來更關(guān)注內(nèi)容生產(chǎn)本身，因?yàn)槠涠▋r權(quán)更高。
Q：和廣西、江西簽框架協(xié)議是否很容易？門檻是否不高？
答：事實(shí)上在廣電系統(tǒng)內(nèi)簽署框架協(xié)議非常困難，如果可能的話，廣電領(lǐng)域有無數(shù)企業(yè)想簽這樣的協(xié)議，但是一個也沒簽下來，事實(shí)上只有捷成簽下來。因?yàn)楹炛笆切枰宵h委會討論通過的，對客戶是有約束力的。而簽框架協(xié)議是跑馬圈地，需要公司有頂層設(shè)計(jì)的能力，能夠簽下來非常不容易。
Q：為什么能拿下廣西和江西項(xiàng)目，是否是因?yàn)槲覀儔|資？
答：捷成與用戶更多的是服務(wù)伙伴的關(guān)系，關(guān)系非常好。因?yàn)榭蛻粜湃挝覀円约拔覀兊哪芰?，才能拿下這樣的框架協(xié)議。并不是主要因?yàn)槲覀儔|資，廣電其實(shí)不缺錢，目前銀行在尋找優(yōu)質(zhì)客戶，有線就是銀行的優(yōu)質(zhì)客戶，現(xiàn)金流很好。而且有線手里有很多授信，光靠砸錢墊資是砸不出來單子的。
Q：廣西和江西后續(xù)是否會參與運(yùn)營？
答：客戶其實(shí)曾經(jīng)主動邀請我們參與運(yùn)營，我們對這個問題非常重視、謹(jǐn)慎。第一，公司不會去分收視費(fèi)，而主要是參與增值服務(wù)的運(yùn)營，能否成功的關(guān)鍵取決于“殺手級”的應(yīng)用。目前互聯(lián)網(wǎng)“殺手級”應(yīng)用不多，在有線領(lǐng)域能否復(fù)制，怎么復(fù)制還在做思考；另外，在OTT 領(lǐng)域會更多參與運(yùn)營。廣電系統(tǒng)自身對增值服務(wù)運(yùn)營很謹(jǐn)慎，他們希望有人分擔(dān)風(fēng)險，這個和互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營很相似。
Q：有線業(yè)務(wù)的持續(xù)性？有線面臨互聯(lián)網(wǎng)競爭會不會被顛覆掉？
答：我們需要明確的一點(diǎn)是，捷成股份目前不是從臺端往有線端轉(zhuǎn)型，電視臺仍然是我們的主要客戶，有線端是我們挖掘利潤增長點(diǎn)的一個方面。捷成在多方面拓展成長空間，比如說智慧城市，智慧城市
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