>> 華泰證券-華潤三九(000999)爸爸去哪兒熱播,三九品牌深入人心-131111
| 上傳日期： |
2013/11/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
姚藝 |
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事件：最近最火的娛樂親子節(jié)目《爸爸去哪兒》在湖南衛(wèi)視熱播，凸顯了華潤三九優(yōu)秀的品牌運(yùn)作，不但可以拉動三九感冒靈的銷售（四季度是旺季），更使三九品牌深入人心，影響久遠(yuǎn)。 成功的品牌運(yùn)作：《爸爸去哪兒》近期的火爆彰顯了公司優(yōu)秀的品牌運(yùn)作能力，使三九品牌深入人心。近年基藥市場的崛起對OTC 市場的沖擊不容小視，今年以來整體OTC 上市公司的業(yè)績表現(xiàn)都不盡如人意。作為OTC 行業(yè)的龍頭，公司憑借過硬的品牌，今年拿出了有說服力的業(yè)績（市場增速第一），前三季度公司OTC 業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)15% 的增長。未來在基藥市場持續(xù)擴(kuò)容的沖擊下，OTC 整體市場將繼續(xù)想優(yōu)質(zhì)品牌集中， 公司通過《爸爸去哪兒》的運(yùn)作，將進(jìn)一步擴(kuò)大鞏固三九品牌在OTC 市場各個品類的影響力，不僅可以帶動三九感冒靈及小兒感冒藥的銷售，還可能延伸至三九品牌所有品類，增加各個品類的銷售規(guī)模。
明年判斷：
OTC 業(yè)務(wù)收入增速將超過15%：1. 未來基藥對行業(yè)的沖擊將持續(xù)，但我們判斷OTC 市場還將繼續(xù)向品牌企業(yè)集中；2.公司的基藥品種（三九胃泰、正天丸、氣滯胃痛顆粒以及多省基藥增補(bǔ)如補(bǔ)脾益腸丸、壯骨關(guān)節(jié)丸等）將繼續(xù)放量并帶動部分OTC 藥物在醫(yī)院市場的增長；3.前期并購企業(yè)的整合效應(yīng)；4.公司將持續(xù)尋找并購標(biāo)的，完善公司OTC 品類。
處方藥業(yè)務(wù)增長將會超過25%：1.參附注射液（8 省基藥增補(bǔ)）、華蟾素（基數(shù)尚?。⑹嫜獙帲ㄊ袌龃螅┑葞讉€核心中藥注射劑將拉動中藥處方藥保持25%以上的增速；2 中藥配方顆粒的產(chǎn)能匹配到位，預(yù)計收入將恢復(fù)35%左右的增長；3.在限抗的整體趨勢下，公司非限制類獨(dú)家品種新泰林通過GMP 認(rèn)證后還將保持15%以上的增速。 盈利預(yù)測：我們維持公司2013-2015 年的盈利預(yù)測，分別為1.22、1.53 和1.90，同比增長18.10%、25.20%和24.00%?？紤]到公司OTC 業(yè)務(wù)可以持續(xù)穩(wěn)定的增長，中藥處方藥四季度增速將會回升，并且未來2-3 年可以保持25%以上的快速增長，以及公司持續(xù)的并購預(yù)期， 我們認(rèn)為可以給予公司25 倍的估值， 12 個月目標(biāo)價為29.5-30.5 元，維持公司"增持"評級。
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