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>> 興業(yè)證券-華潤(rùn)三九(000999)第2季度收入恢復(fù)明顯,不改全年增長(zhǎng)趨勢(shì)-130825
上傳日期:   2013/8/27 大小:   641KB
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評(píng)級(jí):   買(mǎi)入 作者:   鄧曉倩,項(xiàng)軍
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     2013年上半年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)增速為16%。2013年上半年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為5.97億、同比增長(zhǎng)16%、其與收入的增速相當(dāng)、經(jīng)分析是以下三方面的因素共同作用的結(jié)果: 
    1)、2013年上半年公司整體毛利率同比上升2.6個(gè)百分點(diǎn)。2013年上半年OTC業(yè)務(wù)毛率同比上升1.04個(gè)百分點(diǎn)、處方藥毛率同比上升4.53個(gè)百分點(diǎn)。首先、OTC毛率的上升我們預(yù)計(jì)主要受益于公司所使用的諸如"金銀花"、"野菊花"、"白糖"等原材料價(jià)格的回落(根據(jù)我們對(duì)中藥材價(jià)的跟蹤,主要中藥材自2011年6月開(kāi)始步入價(jià)格下滑的軌道一直持續(xù)至2012年10月;白糖價(jià)格自2012年9月出現(xiàn)明顯的回落至今)。綜合考慮公司的藥材采購(gòu)周期、主要中藥材及白糖的價(jià)格變化時(shí)間,我們預(yù)計(jì)公司OTC毛利率于2013年第2、3季度有望繼續(xù)同比有所提升。再次,處方藥毛率上升我們預(yù)計(jì)主要與公司上半年雅安地震之后、保核心盈利能力強(qiáng)的產(chǎn)品及"中藥配方顆粒"增速放緩后變相造成高毛率的"中藥注射劑"占比提升有關(guān)。 2)、2013年上半年公司銷(xiāo)售費(fèi)用率同比上升1.31個(gè)百分點(diǎn)。2013年上半年在OTC收入占比同比上升0.5個(gè)百分點(diǎn)、公司不斷推進(jìn)新并購(gòu)"天和藥業(yè)"及"華威臨清藥業(yè)"的銷(xiāo)售整合、帶來(lái)"市場(chǎng)推廣費(fèi)"、"商業(yè)推廣費(fèi)"快于整體收入的增長(zhǎng)。 
 
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