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    投資要點(diǎn)：
    投資建議：目標(biāo)價(jià)40 元，建議增持。預(yù)計(jì) 2013-2015年 EPS 1.32元,1.69元，2.17 元。給予2013 年業(yè)績(jī)30 倍估值，12 月目標(biāo)價(jià)40 元，建議增持。
    2013H1 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16%符合預(yù)期，二季度業(yè)績(jī)加速。公司2013H1 歸母凈利潤(rùn)6.0 億元，同比增長(zhǎng)17%，符合預(yù)期（其中Q2 單季度收入和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)28%和24%環(huán)比改善）。2013H1 OTC 在溫胃舒、小兒止咳糖漿、天和骨通貼膏等的帶動(dòng)下收入同比增長(zhǎng)16%。處方藥業(yè)務(wù)由于受雅安地震影響供貨收入同比增長(zhǎng)16%，其中我們估算配方顆粒同比增長(zhǎng)22-25%；抗生素同比增長(zhǎng)18-20%，參附注射液同比增長(zhǎng)近30%；我們判斷中藥注射劑在雅安恢復(fù)生產(chǎn)后由于補(bǔ)庫(kù)存需求下半年將加速增長(zhǎng)。
    重組終止，后續(xù)外延整合可期。（1）公司8 月19 日發(fā)表終止重組公告，我們估計(jì)終止原因主要為擬收購(gòu)企業(yè)13H1 凈利潤(rùn)下滑嚴(yán)重，未來(lái)盈利前景不確定性較大，有悖于公司只并購(gòu)“明星品種”的原則；（2）我們認(rèn)為盡管市場(chǎng)此前對(duì)重組后的業(yè)績(jī)?cè)龊耦A(yù)期未能兌現(xiàn)，但公司不盲目進(jìn)行外延式并購(gòu)從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度有利于公司發(fā)展，我們判斷公司作為華潤(rùn)醫(yī)藥中藥處方藥+OTC 整合平臺(tái)，將繼續(xù)面臨外延并購(gòu)整合的機(jī)遇。
    擬成立華潤(rùn)蘭花藥業(yè)，向中藥產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸。公司公告，擬以貨幣及知識(shí)產(chǎn)權(quán)合計(jì)出資1500 萬(wàn)元，成立華潤(rùn)蘭花（晉城）藥業(yè)（占30%股權(quán)）。
    我們認(rèn)為新成立的華潤(rùn)蘭花（晉城）藥業(yè)可以充分利用陵川、沁水、陽(yáng)城等地的黃芩、黨參、柴胡、連翹等道地中藥材資源，將晉城建成公司重點(diǎn)藥材GAP 基地，以控制藥材成本與質(zhì)量， 向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：中藥注射劑降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；政府對(duì)OTC 行業(yè)廣告監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。