久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
    投資建議目標(biāo)價(jià)4 0 元，建議增持。預(yù)計(jì)13-14年EPS 1.32元,1.69元，2.17元。（慧博投研資訊）
    考慮到三九重構(gòu)帶來的定位變化以及可能的資產(chǎn)整合帶來的巨大業(yè)績彈性，給予13
    年業(yè)績30 倍估值，12 月目標(biāo)價(jià)40 元，建議增持。
    核心觀點(diǎn)：“廣東藥品交易規(guī)則”對(duì)公司無實(shí)質(zhì)影響，錯(cuò)殺帶來買入良機(jī)。 我們認(rèn)為，市場過度反應(yīng)了廣東藥品交易規(guī)則(征求意見稿）對(duì)華潤三九的影響，1)該規(guī)則僅對(duì)非獨(dú)家、無單獨(dú)定價(jià)權(quán)的、參與醫(yī)院招標(biāo)的品種有降價(jià)壓力。而三九利潤貢獻(xiàn)95%以上的品種為中藥注射劑獨(dú)家品種（參附、華蟾素）+ 抗生素獨(dú)家品種（新泰林）+ 中藥配方顆粒 + OTC（不參與醫(yī)院招標(biāo)）；2）我們判斷，“廣東藥品交易規(guī)則”僅為征求意見稿，違背國家“質(zhì)量優(yōu)先、價(jià)格合理”的招標(biāo)原則，通過及推廣可能性較低；3）即使最壞假設(shè)廣東政策通過，中標(biāo)價(jià)格大幅下降將導(dǎo)致醫(yī)院不采購、商業(yè)不配送（無利益空間），醫(yī)院用藥將向獨(dú)家品種聚集（利益空間大），反而有利于公司參附和華蟾素的銷售。