>> 民生證券-通產(chǎn)麗星(002243)：公司拐點已來臨，未來經(jīng)營情況將持續(xù)改善-131112
| 上傳日期： |
2013/11/13 |
大?。?/td>
| 631KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
陳柏儒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
一、 事件概述
近日，我們對通產(chǎn)麗星進(jìn)行了實地調(diào)研。與公司證券事務(wù)相關(guān)人員就公司近期經(jīng)營情況、未來發(fā)展戰(zhàn)略等問題做了溝通、交流。
二、 分析與判斷
募投項目進(jìn)展順利，明年將陸續(xù)釋放產(chǎn)能目前，公司募投項目進(jìn)展順利。廣州麗盈技改項目預(yù)計明年上半年可實現(xiàn)投產(chǎn)，主要安排生產(chǎn)珠三角客戶訂單，如寶潔、安利、箭牌、曼秀雷敦等訂單；蘇州項目土建進(jìn)展順利，預(yù)計明年上半年可竣工驗收，下半年進(jìn)行內(nèi)部裝修后可投入使用。公司募投項目全部達(dá)產(chǎn)，預(yù)計產(chǎn)能將實現(xiàn)翻番。
目前公司處于拐點階段，預(yù)計明年經(jīng)營情況將有明顯改善三季度公司受到上海工廠水災(zāi)、搬遷以及子公司實現(xiàn)的銷售收入低于預(yù)期等因素影響，營收有所放緩，上述不利因素在四季度將有所延續(xù)?？傮w而言，2013年公司業(yè)績將受到影響。但今年是通產(chǎn)麗星的轉(zhuǎn)折點，各生產(chǎn)基地都在進(jìn)行項目整合，明年隨著新產(chǎn)能逐步投放、搬遷和租金收益體現(xiàn)，預(yù)計公司明年經(jīng)營將有明顯改善。
新行業(yè)開拓順利，客戶粘性持續(xù)增強(qiáng)
公司每年都有不同行業(yè)的新增客戶。目前，已延伸到食品和保健品行業(yè)，未來還有可能延伸到藥品行業(yè)。食品和保健品塑料包裝業(yè)務(wù)占比10%左右，灌裝業(yè)務(wù)接近15%，還有模具對外銷售，一共不超過30%，主要業(yè)務(wù)仍是化妝品塑料包裝。公司近年來在食品、保健品塑料包裝領(lǐng)域拓展順利，通過對產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新改進(jìn)，客戶粘性明顯增強(qiáng)。
9月份完成董事會換屆，未來發(fā)展重心將有所調(diào)整
公司于今年9月份完成董事會換屆，在未來發(fā)展重心與以往有所不同。最明顯的表現(xiàn)就是希望能夠通過資本市場的力量，進(jìn)行收購、兼并來實現(xiàn)外生增長。但是整個市場相對分散，大的、好的標(biāo)的不多，又因為公司國企的屬性，決策流程相對復(fù)雜。但我們認(rèn)為，公司在技術(shù)、市場方面優(yōu)勢明顯，且國資背景雄厚，未來實現(xiàn)外延式擴(kuò)張只是時間上的問題。
三、 盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計公司2013-2015年全面攤薄EPS分別為0.22、0.32及0.41元，對應(yīng)當(dāng)前市盈率分別為29、20及15倍。維持"謹(jǐn)慎推薦"評級，合理估值7.04~9.28元。
四、 風(fēng)險提示1、募投項目進(jìn)展緩慢；2、客戶訂單不及預(yù)期。
|
|
