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    報(bào)告摘要：
    公司經(jīng)營環(huán)境逐步改善，13年有望成為新一輪增長的起點(diǎn)
    下游需求不振、成本快速上升以及客戶集中度過高等多種因素導(dǎo)致公司2012 年利潤出現(xiàn)下滑。進(jìn)入13 年，公司積極延伸服務(wù)，拓展業(yè)務(wù)鏈條，增加客戶粘性，同時(shí)通過定增、技改大幅提升產(chǎn)能，積極拓展新客戶。（慧博投研資訊）目前造成公司經(jīng)營困境的諸多因素都有改善，公司13 年業(yè)績將有望企穩(wěn)復(fù)蘇。
    先發(fā)優(yōu)勢穩(wěn)固，公司仍有很大成長空間
    公司主營化妝品包裝業(yè)務(wù)，主要客戶覆蓋了80%以上的一線品牌，先發(fā)優(yōu)勢穩(wěn)固。
    借助良好的品牌影響力，公司有望將服務(wù)拓展到更多領(lǐng)域。公司下游的日化、食品等行業(yè)多為生活必需品，在人均收入不斷增長的前提下，下游企業(yè)將帶動(dòng)公司產(chǎn)品需求的強(qiáng)勁增長。
    定增項(xiàng)目將為公司業(yè)務(wù)拓展提供保障
    公司增發(fā)項(xiàng)目將在現(xiàn)有基礎(chǔ)上增加產(chǎn)能70%。隨著增發(fā)項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)，困擾公司多年的產(chǎn)能問題將得到徹底緩解，公司亦可大力開拓新的客戶和新的服務(wù)領(lǐng)域，未來兩年有望迎來快速增長期
    給予謹(jǐn)慎推薦評級(jí)，合理估值8.41~9.28元
    預(yù)計(jì)公司2013-2015 年全面攤薄EPS 分別為0.29、0.36 及0.47 元，對應(yīng)當(dāng)前市盈率分別為27、22 及17 倍。給予“謹(jǐn)慎推薦”評級(jí)，合理估值8.41~9.28 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    13 年公司的產(chǎn)能將不會(huì)有大幅度的提高，14 年產(chǎn)能釋放后公司可能需要一段時(shí)間消化新產(chǎn)能