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    最新消息
    浦發(fā)銀行發(fā)布的2013 年業(yè)績快報顯示，該行稅后凈利潤同比上升20%至人民幣409 億元，較我們/路透市場預測高9%/8%。收入同比增長21%至人民幣1,000億元，較我們的預測高10%。資產總額同比增長17%，符合我們的預期。貸款和存款擴張幅度略低，分別同比增長14%/13%。不良率季環(huán)比上升5 個基點至0.74%，高于2012 年的0.58%。
    分析
    盡管具體財務數(shù)據(jù)尚未公布，我們認為盈利高于預期可能歸因于：1) 凈息差高于預期，這得益于收益率較高的信托受益權和券商資管產品的高速增長，2013 年上半年該業(yè)務規(guī)模達人民幣4,460 億元（2012 年為1,340 億元），占貸款/資產總額的26%/13%，該趨勢在2013 年下半年可能持續(xù)；2) 手續(xù)費收入增長強勁：2013年前9 個月同比增長達71%，受代理業(yè)務手續(xù)費收入推動。
    潛在影響
    我們認為2013 年業(yè)績受益于收益率較高的投資產品增長和手續(xù)費收入復蘇，但其可持續(xù)性仍有待觀察，因我們預計2014 年的流動性/監(jiān)管環(huán)境將更為復雜。我們等待浦發(fā)銀行3 月份的年報/業(yè)績推介會以明確其資產負債狀況增長和業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略。維持中性；目標價維持不變。