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    投資要點：
    盈利預測與投資建議。預計公司 2013－2015年收入分別為 40、43、47 億元，凈利潤19.7、20.6、21.3 億元，對應EPS 分別為0.41、0.43、
    0.44 元?？紤]到公司第三期污水處理結(jié)算價格存在下調(diào)的風險，首次覆蓋給予“謹慎增持”評級。給予公司2014 年14 倍估值，對應目標價6.00 元，距離收盤價5.38 有11%的空間。
    公司為重慶地區(qū)水務龍頭，在當?shù)厝杂邪l(fā)展空間，預計水處理規(guī)模將保持穩(wěn)健增長。公司供排水能力在重慶市處于壟斷地位，預計未來仍將是當?shù)氐氖姓┡潘畬嵤┲黧w。根據(jù)規(guī)劃，重慶市“十二五”期間將新增供水177 萬噸/日，排水54.2 萬噸/日。短期內(nèi)，隨著魚嘴新一水廠等水務設施投產(chǎn)，供排水規(guī)模將保持平穩(wěn)增長。
    公司具有資金優(yōu)勢，具備加快規(guī)模擴張的條件。我國的水務行業(yè)集中度很低，存在外延式擴張的機遇。公司負債率與融資成本較低。雄厚的資金實力是規(guī)模擴張的必要條件。除當?shù)仨椖恐?，能否實施區(qū)域外擴張，還需要監(jiān)管層與公司管理層的思路明確，有待進一步觀察。
    風險因素：第三期污水結(jié)算價格尚未公布，存在下調(diào)的可能性。公司的污水處理排放標準，可能從“二級”提高到“一級A”，增加公司處理成本。公司的外幣貸款，受到匯率影響，存在增加財務費用的風險。