>> 東興證券-東風(fēng)汽車(600006)2014年或?qū)⒂瓉碛芰ο蛏瞎拯c-140225
| 上傳日期： |
2014/2/26 |
大小： |
573KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
張洪磊 |
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關(guān)注1：公司戰(zhàn)略調(diào)整，經(jīng)營核心目標(biāo)轉(zhuǎn)向盈利。
公司今后將更加看重經(jīng)營質(zhì)量（盈利），不再把銷量作為主要目標(biāo)。
圍繞“降本增效”這個核心公司今后幾年的重點工作一是提升輕型商用車盈利能力，最終實現(xiàn)其盈利，二是快速擴(kuò)張已經(jīng)盈利的乘用車業(yè)務(wù)，提升公司的整體盈利能力。
關(guān)注2：公司2014 年力爭輕型商用車扭虧。
公司2014 年的主要目標(biāo)是提升整體盈利能力，尤其是輕型商用車，過去輕型商用車的毛利率不到10 個點，而公司的期間費(fèi)用率達(dá)到12 個點左右，對公司整體盈利能力的拖累嚴(yán)重，公司主要從采購降成本、技術(shù)降成本、整合減少車型、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級和減少固定資產(chǎn)投資五個方面提升盈利能力，達(dá)成降本增效目標(biāo)可能性較大。
關(guān)注3：公司計劃未來鄭州日產(chǎn)引入新車型并可能擴(kuò)大乘用車產(chǎn)能。
公司原有的奧丁和帕拉丁SUV 產(chǎn)品過于陳舊，公司已經(jīng)開始計劃引進(jìn)日產(chǎn)新的SUV 和MPV 產(chǎn)品，現(xiàn)在雖然具體車型未定，但2015 年開始引入新車型概率較大。目前鄭州二工廠（主要代工逍客和奇駿）已經(jīng)出售，鄭州日產(chǎn)一工廠產(chǎn)能只有15 萬輛，我們預(yù)計未來公司需要擴(kuò)產(chǎn)。由于基數(shù)較低，一旦SUV、MPV 新車型得到豐富，鄭州日產(chǎn)的銷量有望快速大幅提升。
關(guān)注4：東風(fēng)康明斯將為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定投資收益。
根據(jù)公司目前的規(guī)劃，東風(fēng)康明斯將不再有新的投入，主要策略是維持現(xiàn)有規(guī)模并加強(qiáng)LNG 發(fā)動機(jī)的研發(fā)和生產(chǎn)。我們預(yù)計未來東風(fēng)康明斯每年可為公司貢獻(xiàn)3-3.5 億元的投資收益。
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