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   去年公司業(yè)績(jī)下滑41.89%。13 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入62.21 億元，同比下降9.45%；營(yíng)業(yè)成本為44.72 億元，同比增長(zhǎng)2.63%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為10.72 億元，同比下降41.14%；利潤(rùn)總額為10.62 億元，同比下降41.70%； 歸屬于母公司凈利潤(rùn)為9.14 元，同比下降41.96%。
    公司擬以2013 年12 月31 日總股本13.26 億股為基數(shù)，每10 股派1.00 元（含稅）。  去年四季度業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)較大。公司去年第四季度營(yíng)業(yè)收入為17.43 億元，同比下降15.32%，環(huán)比增長(zhǎng)16.16%，營(yíng)業(yè)成本為12.23 億元，同比增長(zhǎng)14.23%，環(huán)比增長(zhǎng)9.17%%，利潤(rùn)總額為3.62 億元，同比下降57.5%，環(huán)比增長(zhǎng)71.72%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)為3.23 億元，同比下降55.93%，環(huán)比增長(zhǎng)81.85%。我們認(rèn)為去年四季度煤炭?jī)r(jià)格大幅反彈是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主因。  去年公司煤炭業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)降幅較大。13 年公司實(shí)際生產(chǎn)、收購(gòu)原煤4500 萬(wàn)噸，同比降低3.33%；銷售原煤4500 萬(wàn)噸，同比降低31.2%； 公司煤炭業(yè)務(wù)毛利率為27.79%，同比下降8.6 個(gè)百分點(diǎn)；公司噸煤售價(jià)為132 元/噸，同比下降12.54%；公司噸煤凈利潤(rùn)僅為19.68 元，同比下降43.77%。 
    投資評(píng)級(jí)： 公司煤種主要為發(fā)熱量偏低的褐煤，噸煤凈利潤(rùn)不到20 元，抗煤價(jià)下跌能力減弱，公司雖從產(chǎn)、運(yùn)、銷三方面強(qiáng)化管理，但我們認(rèn)為14 年若未有強(qiáng)有力的投資政策以及極端天氣的出現(xiàn)，煤炭市場(chǎng)仍不容樂(lè)觀，煤價(jià)上漲動(dòng)力不足，公司經(jīng)營(yíng)壓力偏大，業(yè)績(jī)難有改善， 我們維持"中性"評(píng)級(jí)。
   風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)不振影響煤炭需求，煤價(jià)大幅下降；環(huán)保力度不斷加強(qiáng)，帶來(lái)的政策風(fēng)險(xiǎn)。