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    廣域?qū)崢I(yè)等為恒大地產(chǎn)的控股子、孫公司，據(jù)此恒大持有華夏5%的股權(quán)，預(yù)計(jì)進(jìn)一步增持的可能性大。我們通過(guò)工商系統(tǒng)查詢(xún)了解到，廣域?qū)崢I(yè)和啟通實(shí)業(yè)均為恒大地產(chǎn)100%控股曾孫公司廣州隆通投資有限公司的100%控股子公司，而廣域?qū)崢I(yè)100%控股仲勤投資，啟通實(shí)業(yè)均100%控股凱進(jìn)投資和欣盛實(shí)業(yè)。此次增持后，恒大地產(chǎn)持有華夏銀行5%的股權(quán)，高于恒大1 月底公告的4.52%的股份，成為繼首鋼、英大國(guó)際控股及德意志銀行之后的第四大股東?？紤]到恒大地產(chǎn)與銀行業(yè)務(wù)的協(xié)同和融合，我們認(rèn)為未來(lái)恒大進(jìn)一步增持華夏銀行股權(quán)的可能性較大。（股權(quán)結(jié)構(gòu)圖參見(jiàn)后頁(yè)）地產(chǎn)大鱷（民間資本）積極進(jìn)入金融領(lǐng)域，國(guó)企改革打開(kāi)想象空間。恒大入股華夏銀行符合國(guó)家鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域的大方向?？紤]到華夏銀行目前資本充足率水平較低，未來(lái)恒大很可能繼續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)或定增入股等方式增加其股權(quán)比例，并進(jìn)駐董事會(huì)推進(jìn)公司管理及激勵(lì)機(jī)制等改革，公司有望成為金融領(lǐng)域國(guó)企改革的重要標(biāo)的。
    后發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，經(jīng)營(yíng)改善空間大。我們認(rèn)為，華夏銀行未來(lái)看點(diǎn)有兩個(gè)方面，一是目前華夏銀行本身?yè)碛休^大的經(jīng)營(yíng)效率提升空間，其成本收入比居上市銀行首位且遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平；二是恒大入股之后可能帶來(lái)的改革創(chuàng)新以及資本瓶頸突破后的巨大增長(zhǎng)潛力。
    產(chǎn)業(yè)資本持續(xù)增持是積極信號(hào)，將華夏銀行列入2014 年首選組合，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2013-2015 年凈利潤(rùn)分別為151 億、173 億、203億元，分別增長(zhǎng)17.7%、15%、17%。對(duì)應(yīng)14 年EPS1.69 元，14 年P(guān)E4.1倍，PB0.7 倍，維持 “強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：需注意資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。