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    事件
    華夏銀行2013 年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬股東凈利潤111.3 億元，同比增長21.24%， 符合預(yù)期。其中增配同業(yè)資產(chǎn)導(dǎo)致息差環(huán)比下滑6BP，但中間業(yè)務(wù)仍延續(xù)高增長態(tài)勢；三季度不良生成水平有所回落，資產(chǎn)質(zhì)量壓力減輕。 
    投資要點(diǎn)
    增配同業(yè)資產(chǎn)導(dǎo)致息差環(huán)比下滑6BP。三季度華夏銀行的生息資產(chǎn)與計(jì)息負(fù)債分別環(huán)比增長3.04%與2.53%，其中存款、貸款分別環(huán)比增加5.91%與3.26%；但由于收益率偏低的同業(yè)資產(chǎn)環(huán)比擴(kuò)張7.27%，導(dǎo)致息差環(huán)比下滑6BP，凈利息收入環(huán)比減少1.83%。 
   中間業(yè)務(wù)凈收入延續(xù)高增長態(tài)勢。上半年由于代理業(yè)務(wù)收入與理財(cái)業(yè)務(wù)收入分別同比增長330.5%與37.7%，推動(dòng)中間業(yè)務(wù)凈收入同比增長高達(dá)48.7%； 這一趨勢在三季度延續(xù)：前三季度中間業(yè)務(wù)凈收入同比增長仍然高達(dá)47.04%。  成本收入比仍處于穩(wěn)步下降通道。前三季度華夏銀行費(fèi)用同比增長8.95%， 增速持續(xù)低于收入增長，成本收入比為39.11%，再度同比下降1.67 個(gè)百分點(diǎn)。 
   不良生成率有所回落，資產(chǎn)質(zhì)量壓力有所減輕。3 季度末華夏不良率環(huán)比增1BP 至0.92%，根據(jù)撥備余額變動(dòng)及計(jì)提額估算，三季度不良生成率約為21BP，較上半年的44BP 明顯回落，與去年全年相當(dāng)；前三季度信用成本率約0.55%，其中第三季度約45BP，尚可覆蓋不良生成水平。   財(cái)務(wù)與估值 我們預(yù)測2013-2015 年每股收益分別為1.64、1.84、2.11 元，每股凈資產(chǎn)分別為9.67、11.10 與12.75 元。維持0.95 倍2013 年P(guān)B 的估值，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)9.18 元，維持公司增持評級。
     風(fēng)險(xiǎn)提示
   經(jīng)濟(jì)下滑程度超預(yù)期導(dǎo)致不良生成率超