>> 中信建投-佰利聯(lián)(002601)13年報點評-四季度毛利率回歸正常,14年行業(yè)周期性...-140304
| 上傳日期： |
2014/3/4 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
羅婷，梁斌 |
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簡評 受益于原材料價格下降，四季度毛利率明顯改善 2013 年鈦白粉行業(yè)持續(xù)低迷，鈦白粉價格仍在低位徘徊，公司全年業(yè)績下滑早已在預(yù)期之內(nèi)。從整體并不理想的年報之中， 我們?nèi)匀话l(fā)現(xiàn)如下亮點：1）鈦白粉銷量仍然保持增長，全年完成鈦白粉銷量13.02 萬噸，同比增長23.41%；2）四季度銷售毛利率18.41%，較前三季度10%左右的毛利率，明顯提升，這主要是由于13 年初采購的高價鈦精礦在四季度消化完畢，新采購的低價鈦精礦大幅降低原材料成本，目前公司毛利率恢復(fù)到同行業(yè)正常水平；3）公司與PPG 工業(yè)公司簽訂連續(xù)五年（13-17 年） 的供應(yīng)協(xié)議，PPG 公司從公司最低采購鈦白粉數(shù)量分別為：5000 噸、5500 噸、6000 噸、6500 噸、7000 噸，為公司鎖定長遠(yuǎn)客戶。 鈦白產(chǎn)業(yè)鏈配套完善，多樣化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢明顯 公司已經(jīng)成為國內(nèi)第三大鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)，擁有硫酸法鈦白粉產(chǎn)能20 萬噸，其中脫銷鈦白粉2 萬噸，另外還有氯化法鈦白粉產(chǎn)能6 萬噸。目前，硫酸法技改基本完成，從而進(jìn)一步降低成本、提高產(chǎn)品質(zhì)量；脫銷鈦白粉已竣工投產(chǎn)，并已實現(xiàn)少量銷售， 14 年將進(jìn)一步推廣銷售；氯化法部分設(shè)備已經(jīng)開始安裝，預(yù)計今年中期試生產(chǎn)；此外，鈦石膏綜合利用建設(shè)項目也已經(jīng)完成了部分工作。
綜合來看，公司鈦白產(chǎn)業(yè)鏈配套完善，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富， 未來在鈦白粉行業(yè)中競爭優(yōu)勢明顯。
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