>> 華創(chuàng)證券-立思辰(300010)成功實(shí)現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn),安全和教育業(yè)務(wù)前途遠(yuǎn)大-140302
| 上傳日期： |
2014/3/4 |
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| 332KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦（首次） |
作者： |
高宏博 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事 項(xiàng)
公司于2014 年2 月28 日發(fā)布2013 年度報(bào)告，公司在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入
6.18 億元，比上年同期增長18.22 %，利潤總額為8663.23 萬元，比上年同期
增長67.31 %。歸屬于上市公司股東的凈利潤為6246.76 萬元，比上年同期增長34.14 %，其中扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤5728.02 億元，同比增長68.77%。
公司同時(shí)公告2014 年一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤548.31 萬元~712.80 萬元，同比增長0%~30%。
主要觀點(diǎn)
1. 教育業(yè)務(wù)增長和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入企穩(wěn)毛利提升是業(yè)績反轉(zhuǎn)主要因素。
2012 年公司業(yè)務(wù)受宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度下滑及內(nèi)部業(yè)務(wù)調(diào)整等不不利影響，營收及利潤均出現(xiàn)同比下滑。2013 年公司開始重構(gòu)內(nèi)部組織架構(gòu)、優(yōu)化人力資源配置，調(diào)整薪酬與考核體系，通過股權(quán)激勵(lì)等各種手段開展績效激勵(lì)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)開始有序推進(jìn)，成功實(shí)現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)。
教育業(yè)務(wù)增長和傳統(tǒng)的內(nèi)容管理解決方案業(yè)務(wù)、視音頻解決方案和服務(wù)業(yè)務(wù)收入企穩(wěn)毛利提升是業(yè)績反轉(zhuǎn)的主要因素。
公司將教育信息化確立為公司未來戰(zhàn)略業(yè)務(wù)后加大內(nèi)部資源投入做技術(shù)研發(fā)和業(yè)務(wù)布局，并通過并購提高教育行業(yè)解決方案的產(chǎn)品與技術(shù)實(shí)力。教育業(yè)務(wù)2013 年全年貢獻(xiàn)收入6367.14 萬元，同比增長高達(dá)316.66%，其中并購的合眾天恒貢獻(xiàn)銷售收入4072.77 萬元，利潤609.16 萬元。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，隨著公司內(nèi)部管理的提升和股權(quán)激勵(lì)等激勵(lì)機(jī)制推出，內(nèi)容管理業(yè)務(wù)和視音頻業(yè)務(wù)收入開始企穩(wěn)，同時(shí)通過調(diào)整銷售策略、提升自主軟件研發(fā)投入、提升運(yùn)維服務(wù)業(yè)務(wù)占比以及精細(xì)化管理等手段，有效提高了業(yè)務(wù)毛利率和綜合凈利率，成為利潤的另一重要增長因素。
2. 明確“內(nèi)容安全與效率專家”戰(zhàn)略定位迎接信息安全產(chǎn)業(yè)歷史性機(jī)遇。
中國信息安全占IT 總投入比例大幅低于發(fā)達(dá)國家，信息安全行業(yè)擁有巨大的市場空間，根據(jù)賽迪顧問的統(tǒng)計(jì)和預(yù)測，2012 年我國信息安全產(chǎn)品市場規(guī)模為157.27 億，2013 年預(yù)計(jì)將達(dá)到185 億元，預(yù)計(jì)未來仍將維持15%-20%的增長速度。隨著“棱鏡門”的爆發(fā)和國家安全委員會(huì)、中央網(wǎng)絡(luò)安全和信息化領(lǐng)導(dǎo)小組的成立，信息安全上升至國家安全戰(zhàn)略高度，安全產(chǎn)業(yè)有望迎來加速成長的歷史性機(jī)遇。
公司2013 年在梳理各條業(yè)務(wù)線的核心競爭能力及所處行業(yè)發(fā)展趨勢的基礎(chǔ)上明確了作為“內(nèi)容安全與效率專家”的戰(zhàn)略定位。預(yù)計(jì)憑借成熟的內(nèi)容管理平臺(tái)以及多年積累的政府、金融、稅務(wù)、軍隊(duì)軍工、大型央企等行業(yè)客戶優(yōu)勢，公司的內(nèi)容安全管理業(yè)務(wù)將迎來快速發(fā)展期。
3. 教育信息化作為戰(zhàn)略發(fā)展業(yè)務(wù)重點(diǎn)推進(jìn)加快切入互聯(lián)網(wǎng)教育。
隨著教育現(xiàn)代化發(fā)展需求和國家財(cái)政投入的逐年加大，教育部門對信息化的重視程度提升到前所未有的高度，教育部明確將“三通兩平臺(tái)”建設(shè)作為工作重點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2010 年中國教育信息化市場規(guī)模為1117 億，2011 年達(dá)到1322 億，市場空間巨大。
公司依托自有的資源管理平臺(tái)、信息管理平臺(tái)，通過體制內(nèi)的“三通兩平臺(tái)”的教育信息化建設(shè)，整合內(nèi)外部資源，為客戶提供區(qū)域教育云平臺(tái)與智慧教育整體解決方案。公司計(jì)劃今年在進(jìn)一步加大從小學(xué)至高中階段教育信息化業(yè)務(wù)投入的同時(shí)，通過自建或投資并購的方式組建移動(dòng)互聯(lián)團(tuán)隊(duì)，開展移動(dòng)互聯(lián)教育業(yè)務(wù)。
4. 進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈整合與并購重組實(shí)現(xiàn)跨越性發(fā)展。
公司積極開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源整合工作，計(jì)劃通過投資參股、并購等資本運(yùn)作方式迅速獲取安全領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品與解決方案、教育市場資源，全面提升公司在教育、安全業(yè)務(wù)板塊的核心競爭力，通過資本的力量將企業(yè)做大做強(qiáng)的戰(zhàn)略方針，圍繞公司主營業(yè)務(wù)方向，對有較強(qiáng)的行業(yè)競爭力、與公司業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)的公司積極開展重組并購與戰(zhàn)略合作，以謀求實(shí)現(xiàn)企業(yè)跨越式發(fā)展。
5. 盈利預(yù)測與投資評級。
我們強(qiáng)烈看好公司安全與教育兩大業(yè)務(wù)主線，預(yù)計(jì)通過管理提升和內(nèi)部激勵(lì)收入增速和利潤率將進(jìn)一步提升，公司同時(shí)積極尋求兩大戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)方向的產(chǎn)業(yè)鏈整合和并購重組有望實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。我們預(yù)計(jì)公司2014~2015 年EPS 分別為0.35 和0.50 元，對應(yīng)PE 分別為34 和24 倍，首次給予“強(qiáng)烈推薦”評級。
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