>> 廣發(fā)證券-錦龍股份(000712)13年報點(diǎn)評-盈利高增124%且高送配,剝離水務(wù)專注...-140311
| 上傳日期： |
2014/3/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李聰，張黎，曹恒乾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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凈利潤高增124%，歸于東莞證券業(yè)績增長及中山證券4 季度并表 錦龍股份2013 年歸母凈利潤0.53 億元，EPS 為0.12 元，同比高增124%，主要?dú)w于持有40%股權(quán)東莞證券業(yè)績同比好轉(zhuǎn)，以及3 季末中山證券60%股權(quán)交割后的4 季度并表業(yè)績貢獻(xiàn)。
公司擬10 股送10 股+2 元現(xiàn)金紅利，高送配以回報股東 錦龍股份擬以總股本為基數(shù)，向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.00 元（含稅），以資本公積金轉(zhuǎn)增股本每10 股轉(zhuǎn)增10 股。
公司擬3.16 億元剝離水務(wù)資產(chǎn)，專注打造金控平臺 公司公告，擬以3.16 億元剝離水務(wù)資產(chǎn)，預(yù)計可為公司2014 年帶來2.07 億元投資收益，預(yù)計一次性增厚凈利潤1.55 億元，增厚EPS 約0.35 元。
公司回收資金之后將專注打造金控平臺。 證券業(yè)務(wù)仍是公司的主要盈利來源 公司在證券業(yè)務(wù)方面，將持有中山證券66%股份及東莞證券40%股份， 在其它金融業(yè)務(wù)方面，持有華聯(lián)期貨、清遠(yuǎn)信用社、東莞農(nóng)商行等金融企業(yè)的部分股份。公司完成水務(wù)資產(chǎn)剝離之后，將向純粹的民營綜合金融平臺發(fā)展。
從錦龍股份凈利潤結(jié)構(gòu)來看，中山證券（4 季度并表）、東莞證券、其他業(yè)務(wù)的盈利貢獻(xiàn)占比分別為54%、195%、-149%，證券業(yè)務(wù)仍是公司主要盈利來源。其中，中山證券2013 年凈利潤0.28 億元，同比下滑67%， 推測可能與政府補(bǔ)助減少有關(guān)；東莞證券2013 年凈利潤2.64 億元，同比高增134%，高于全行業(yè)平均34%的凈利潤增速。
投資建議：純正民營券商正值質(zhì)變前夕，維持"買入"評級 我們認(rèn)為，錦龍股份做為純正的民營機(jī)制券商股，未來有望爆發(fā)出巨大的發(fā)展?jié)撃埽壳?，隨著2013 年中山證券股權(quán)交割3 季末完成、管理班子4 季度到位，恰恰正值"質(zhì)變"前夕，如同2005-08 年的國金崛起： 從2005 年4 月涌金系成為國金證券股東，一直到2008 年，是國金證券最為輝煌的時期，以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等為例，2005-08 年國金經(jīng)紀(jì)份額實(shí)現(xiàn)翻倍， 民企機(jī)制的巨大潛能由此可窺一斑。
錦龍股份擁有中山證券66%股權(quán)和東莞證券40%股權(quán)，市值僅142 億元，仍處于19 家上市券商最低一檔水平（東吳142 億、東北135 億、西部133 億、太平洋127 億），考慮到公司民營機(jī)制優(yōu)勢以及領(lǐng)導(dǎo)班子務(wù)實(shí)進(jìn)取，市值仍具有較大成長空間。 預(yù)計公司2014-15 年扣非后EPS 為0.80、1.09 元，對應(yīng)PE 為39、29 倍，維持"買入"評級。
風(fēng)險提示：互聯(lián)網(wǎng)低傭競爭加劇等
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