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投資要點(diǎn)：
    業(yè)績(jī)略低于預(yù)期，因《旅游法》短期沖擊和新項(xiàng)目成本費(fèi)用提取所致，小幅下調(diào)2014/15 年EPS 至0.64/0.75（分別-0.03/-0.01 元）；考
    慮到2014 年傳統(tǒng)景區(qū)恢復(fù)增長(zhǎng)、估值有望修復(fù)，1-2 月負(fù)面沖擊已
    減弱，且定增完成現(xiàn)金增加、募投項(xiàng)目提升市值，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至15.38元（之前目標(biāo)價(jià)被增發(fā)攤?。?，對(duì)應(yīng)行業(yè)平均2014 年24xPE，增持。
    ①新項(xiàng)目相繼開(kāi)業(yè)進(jìn)入培育期，契合市場(chǎng)需求（餐飲服務(wù)、特色酒店和特色商業(yè)），前景可期；②大索道繼續(xù)受益于散客提升趨勢(shì)；團(tuán)隊(duì)恢復(fù)，客流將恢復(fù)增長(zhǎng)；③募投項(xiàng)目逐步投入，運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)豐富，香格里拉/瀘沽湖高端酒店供給不足，項(xiàng)目有望獲成功，成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。
    業(yè)績(jī)簡(jiǎn)述：2013 年收入6.67 億（+13.2%），歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.48 億（+7.7%），EPS0.69 元，對(duì)應(yīng)增發(fā)后股本為0.52 元。受旅游法實(shí)施對(duì)團(tuán)客沖擊影響，Q4 單季收入僅增0.31%；新項(xiàng)目開(kāi)業(yè)提升費(fèi)用率，一次性費(fèi)用提取2600 萬(wàn)，影響稅后EPS 約0.07 元。
    索道表現(xiàn)分化，大索道受益整體高景氣，團(tuán)隊(duì)減少影響云杉坪：①玉龍雪山索道接待游客同比增20.3%，受益于麗江旅游市場(chǎng)高景氣；②云杉坪和牦牛坪兩條索道接待分別下滑8.68%和3.24%，因團(tuán)隊(duì)游客減少所致。預(yù)計(jì)2014 年散客提升帶動(dòng)大索道，其他兩條平穩(wěn)恢復(fù)。
    和府酒店下滑，英迪格酒店和商業(yè)街開(kāi)始貢獻(xiàn)收入：①和府酒店收入下滑2.35%，因酒店定位高端，受大環(huán)境影響明顯；②英迪格酒店和商業(yè)街項(xiàng)目營(yíng)業(yè)，共貢獻(xiàn)收入665 萬(wàn)，尚待培育。
    印象麗江持平，2014 年有望恢復(fù)?！堵糜畏ā酚绊戄^大，印象收入同比持平，沖擊逐步消減，預(yù)計(jì)2014 年將有所恢復(fù)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新項(xiàng)目培育不達(dá)預(yù)期，暴恐事件短期沖擊。