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    ■業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期：2013 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.83 億元，較上年同期增長(zhǎng)6.49%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7378.47 萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)51.19%。每股收益0.35 元，分配預(yù)案為每10 股派現(xiàn)金0.80 元。
    ■2014 年合成革產(chǎn)能投放加速： 2013 年新增4 條干法4 條濕法生產(chǎn)線，在當(dāng)年6 月份至9 月份左右陸續(xù)投產(chǎn)，共擁有14 條干法生產(chǎn)線16 條濕法生產(chǎn)線，具有年產(chǎn)聚氨酯合成革6500 萬(wàn)米的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。2013 年產(chǎn)量達(dá)到5217.87 萬(wàn)米，開工率達(dá)到80.27%，由于新增產(chǎn)能釋放在三、四季度，實(shí)際開工率更高。隨著后續(xù)募投和超募項(xiàng)目的投產(chǎn)，2014 年將形成年產(chǎn)中高檔聚氨酯合成革8850 萬(wàn)米的能力，2014 年產(chǎn)能增速將超過(guò)2013 年。
    ■注重技術(shù)開發(fā)和創(chuàng)新： 2013 年，公司成功開發(fā)出再生皮復(fù)合產(chǎn)品等新產(chǎn)品新工藝，累計(jì)擁有專利權(quán)101 項(xiàng)，自主研發(fā)的“易去污功能性沙發(fā)家具革”被國(guó)家科技部、國(guó)家環(huán)保部、國(guó)家商務(wù)部和國(guó)家質(zhì)監(jiān)總局列入2013 年度國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品；“霧面防污聚氨酯合成革”等3 項(xiàng)產(chǎn)品被安徽省經(jīng)信委認(rèn)定為“安徽省新產(chǎn)品”；“彈力壓花拋光靴用聚氨酯合成革”等7 項(xiàng)產(chǎn)品被安徽省科技廳認(rèn)定為“安徽省高新技術(shù)產(chǎn)品”。同時(shí)，應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)一步高端化，新增包裝和電子配件材料等領(lǐng)域客戶。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2014 年-2016 年的每股收益分別為0.47、0.56、0.62 元，凈利潤(rùn)增速分別為33.3%、19.3%、11.4%，2014年保持高增長(zhǎng)，維持增持-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為12 元，相當(dāng)于2014 年25 倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，出口退稅政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保政策強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)。