>> 安信證券-安利股份(300218)明年產(chǎn)能進入釋放高峰-130822
| 上傳日期： |
2013/8/22 |
大小： |
313KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持-A |
作者： |
劉軍，譚志勇，賈鵬 |
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■業(yè)績穩(wěn)定增長，毛利率提升：上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.24億元，較上年同期減少1.14%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2723.45萬元，較上年同期增長3.26%。每股收益0.129元，符合我們的預期。公司二季度的毛利率提升到22.73%，較去年同期的19.43%明顯增長。
■明年進入產(chǎn)能釋放高峰：募投項目建設進展順利，其中“生態(tài)功能性聚氨酯合成革擴產(chǎn)項目”4條濕法線、4條干法線陸續(xù)完成調(diào)試并投入使用，剩余2條濕法、2條干法生產(chǎn)線計劃于今年下半年陸續(xù)全部調(diào)試投產(chǎn)；“年產(chǎn)3萬噸聚氨酯樹脂建設項目”新增0.5萬噸產(chǎn)能投入運行，剩余年產(chǎn)1萬噸聚氨酯樹脂計劃于今年下半年陸續(xù)調(diào)試投產(chǎn)。這些產(chǎn)能將在明年完全發(fā)揮效益。超募項目“年產(chǎn)2200萬米生態(tài)功能性聚氨酯合成革建設項目” 主體廠房等土建基礎設施建設完成，現(xiàn)處動力、環(huán)保等公用工程建設以及設備設計訂購階段。明年也能釋放部分產(chǎn)能，因此，公司明年的業(yè)績增長有保障。
■溫州合成革行業(yè)去產(chǎn)能有望成為行業(yè)向上推手：溫州市政府計劃在2015年12月底前, 龍灣區(qū)（含高新園區(qū)）、溫州經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)的合成革企業(yè)生產(chǎn)線削減50%以上。由于國內(nèi)合成革行業(yè)較多企業(yè)集中在溫州區(qū)域，溫州市政府開展的合成革行業(yè)整治必將影響國內(nèi)合成革行業(yè)整體產(chǎn)能，同時，環(huán)保整治使得溫州市合成革企業(yè)加大環(huán)保設備及技術投入，企業(yè)運營成本增大，促使管理、技術落后，實力弱的企業(yè)可能淘汰出局，促進國內(nèi)合成革行業(yè)整合，使行業(yè)資源進一步向優(yōu)勢企業(yè)轉移，給綜合優(yōu)勢強的企業(yè)在競爭中帶來機遇。
■投資建議：我們預計公司2013 年-2015 年的每股收益分別為0.29、0.39、0.47，2013 年有望扭轉前兩年連續(xù)下滑的態(tài)勢，盈利拐點顯現(xiàn)；維持增持-A 的投資評級，6 個月目標價為7.8 元，相當于2014 年20 的動態(tài)市盈率。
■風險提示：原材料價格波動風險，出口退稅政策變動風險
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