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    報(bào)告摘要： 
    公司公布2012年三季報(bào)。2012年1-3季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.14億元，同比增長(zhǎng)12.46%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3647.51萬(wàn)元，同比下降19.85%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)3970.07萬(wàn)元，同比下降15.60%；EPS為每股0.19元，符合我們的預(yù)期。  公司單季度業(yè)績(jī)開(kāi)始好轉(zhuǎn)。公司2012年3季度單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.84億元，同比增長(zhǎng)13.41%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1332.63萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)21.65%，業(yè)績(jī)開(kāi)始好轉(zhuǎn)。公司3季度收入環(huán)比2季度增長(zhǎng)1.95%，體現(xiàn)出公司新增產(chǎn)能釋放效應(yīng)。公司3季度毛利率進(jìn)一步提升至19.92%，較今年2季度提升了0.5個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力環(huán)比出現(xiàn)回升，前三季度綜合毛利率達(dá)到19.79%。  募投項(xiàng)目進(jìn)展順利。公司募投項(xiàng)目"生態(tài)功能性聚氨酯合成革擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目"剩余未投產(chǎn)的2/3產(chǎn)能（即4條干法4條濕法）正積極進(jìn)行設(shè)備安裝調(diào)試，2012年底可以投產(chǎn)；"年產(chǎn)3萬(wàn)噸聚氨酯樹(shù)脂建設(shè)項(xiàng)目"和超募項(xiàng)目"年產(chǎn)2200萬(wàn)米生態(tài)功能性聚氨酯合成革建設(shè)項(xiàng)目"也在穩(wěn)步推進(jìn)之中，未來(lái)兩年將陸續(xù)投產(chǎn)。  專(zhuān)利技術(shù)繼續(xù)增加。三季度，公司及控股子公司新增授權(quán)專(zhuān)利通知書(shū)10項(xiàng)，其中包括9項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利授權(quán)通知書(shū)和1項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利授權(quán)通知書(shū)，新增專(zhuān)利授權(quán)證書(shū)3項(xiàng)，其中包括1項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利證書(shū)和2項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利證書(shū)  公司自主研發(fā)的"防水透氣功能性聚氨酯合成革"被國(guó)家科技部認(rèn)定為"2012年度國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品"，公司被中國(guó)塑料加工工業(yè)協(xié)會(huì)授予2012年度人造革合成革行業(yè)"高端品牌獎(jiǎng)"和"科技創(chuàng)新獎(jiǎng)"。  維持"增持-A"評(píng)級(jí)。未來(lái)兩年，生態(tài)功能性合成革新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，收入有望出現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。我們維持公司2012-2014年盈利預(yù)測(cè)0.26元、0.36元和0.39元，對(duì)應(yīng)2012-2014年23、16和15倍PE，給予"增持-A"評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)7.2元。  風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（2）出口退稅政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。