>> 長城證券-安利股份(300218)年報點(diǎn)評：業(yè)績低于預(yù)期,靜待行業(yè)好轉(zhuǎn)-130327
| 上傳日期： |
2013/3/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
凌學(xué)良，楊超 |
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要點(diǎn)： 事件：公司發(fā)布年報，全年實(shí)現(xiàn)營收11.11億元，同比增長12.07%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4880萬元，同比下降15.03%?？鄯呛?，歸屬于母公司股東的凈利潤2614萬元，同比下滑37.44%。實(shí)現(xiàn)攤薄EPS為0.231元，四季度單季EPS（攤薄后）0.431元。利潤分配方案為每10股派現(xiàn)0.8元（含稅）。 受行業(yè)低迷拖累，公司業(yè)績低于市場預(yù)期。公司業(yè)績低于預(yù)期的主要原因是募投項(xiàng)目余下的1650萬平產(chǎn)能投放低于預(yù)期，以及下游需求疲弱導(dǎo)致產(chǎn)品盈利水平低于預(yù)期。公司目前擁有5000萬平的合成革產(chǎn)能，全年產(chǎn)量4829萬平，較2011年提升13.19%，產(chǎn)量的增加是公司營收增長的主要原因。但由于市場競爭激烈，產(chǎn)品價格有所下滑，生態(tài)功能性合成革和普通合成革的毛利率分別是19.68%和10.82%，較2011年分別下滑了2.29和3.67個百分點(diǎn)。此外公司出于優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的需要，增加了長期借款，導(dǎo)致利息支出增加，再加上人民幣升值導(dǎo)致的匯兌損失，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加53.23%，導(dǎo)致公司營業(yè)利潤同比下滑25.99%。公司同時預(yù)告2013年一季度凈利潤785-909萬元，同比-5%-+10%，每股收益0.0372元-0.043元，低于預(yù)期。我們認(rèn)為主要是余下1650萬平募投項(xiàng)目延后，導(dǎo)致營收增速低于預(yù)期所致。 公司財(cái)務(wù)水平較為穩(wěn)健，盈利質(zhì)量優(yōu)。當(dāng)前資產(chǎn)負(fù)債率水平為41.39%，已獲利息倍數(shù)7.39，流動比率和速動比率分別是1.64和1.25，資產(chǎn)負(fù)債率有所提升，導(dǎo)致流動性較三季度末小降。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別是10.80天和82.56天，較三季度末的15.97天和89.65天均有下降，周轉(zhuǎn)有所改善。凈利潤現(xiàn)金比率為2.42，顯示盈利質(zhì)量優(yōu)異?？傮w來看，公司負(fù)債少有提升，但資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，財(cái)務(wù)水平穩(wěn)健。
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