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    持續(xù)做大PU合成革的生產(chǎn)規(guī)模。目前合成革的產(chǎn)能規(guī)模大約為5800萬米，2013年底，隨著募投項(xiàng)目剩余產(chǎn)能的建成投產(chǎn)，預(yù)計(jì)公司合成革的規(guī)模將達(dá)到6600萬米左右，產(chǎn)能投放大約是2014年第1季度，超募項(xiàng)目的產(chǎn)能規(guī)模為2200萬米，該項(xiàng)目計(jì)劃2014年下半建成投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)2014年底合成革的合計(jì)產(chǎn)能大約為8850萬米。從產(chǎn)能擴(kuò)張的幅度來看，2014～2015年將新增3000萬米左右，擴(kuò)產(chǎn)幅度為50%左右。
    從鞋革、沙發(fā)革等傳統(tǒng)領(lǐng)域向電子行業(yè)用革等新興領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。從下游需求結(jié)構(gòu)來看，公司的下游主要是鞋革、家具沙發(fā)革和部分其他行業(yè)，其中鞋革所占的比重大約為40%左右，而家具沙發(fā)革所占比重大約為40%左右，裝飾、箱包等其他行業(yè)所占的比重大約為20%左右，對(duì)于2014年，公司計(jì)劃加大電子行業(yè)用革和裝飾行業(yè)用革的銷售力度，未來兩個(gè)市場將是公司重點(diǎn)開拓的行業(yè)，其中突破電子行業(yè)用革的概率比較大。
    合成革產(chǎn)品價(jià)格將基本保持穩(wěn)定，盈利能保持穩(wěn)定。從產(chǎn)品價(jià)格來看，2008～2012年，產(chǎn)品價(jià)格一直保持在21元/米左右，2011年以后，產(chǎn)品價(jià)格略有上漲，對(duì)于產(chǎn)品價(jià)格不斷上漲，我們認(rèn)為未來2年會(huì)繼續(xù)保持小幅上漲的態(tài)勢，原因有兩個(gè)：一個(gè)是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，高毛利產(chǎn)品所占比重逐步提升，另一個(gè)以市場為導(dǎo)向，技術(shù)實(shí)力非常強(qiáng)，公司是合成革行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，主持制定了7項(xiàng)國家和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，因此我們認(rèn)可公司在PU合成革行業(yè)是技術(shù)實(shí)力最強(qiáng)的企業(yè)。從產(chǎn)量來看，我們預(yù)計(jì)2013年銷量增速大約為10%左右，未來年銷量增速大約保持在10%～15%左右。
    業(yè)績與估值。 我們預(yù)計(jì)2013～2015年的每股收益為0.4、0.5和0.62元，公司以市場為導(dǎo)向，技術(shù)實(shí)力非常強(qiáng)，隨著新增產(chǎn)能逐步投放市場，經(jīng)營績效會(huì)穩(wěn)步提升，我們首次給予“增持”的評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。市場開拓的進(jìn)度低于預(yù)期