久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    核心觀點(diǎn)：  
    業(yè)績符合預(yù)期，擬10送2派1.2元   
    2013年公司營業(yè)收入22.3億元，同比增長17.18%，實(shí)現(xiàn)凈利潤2.97億元，同比增長23.9%。EPS 0.71元，基本符合我們預(yù)期（0.72元）。分配方案擬每10股轉(zhuǎn)增2股派發(fā)紅利1.2元。四季度單季收入增長10%，增速環(huán)比基本持平。  
    熱毒寧終端銷售快速增長，渠道管控卓有成效   
    核心品種熱毒寧銷售收入10.4億元，同比增長20%，終端增長更為迅速?？诜苿┍３制椒€(wěn)增速，桂枝茯苓膠囊實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長；公司營銷體制改革逐步落實(shí)，渠道管控卓有成效，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額3.89億元，同比大幅增長83%；公司13年研發(fā)支出2.5億元，占收入比例11.4%，大力度投入研發(fā)為公司發(fā)展提供長期發(fā)展動(dòng)力。  
    明確14年經(jīng)營計(jì)劃，有望受益基藥紅利   
    2014年公司計(jì)劃銷售26.76億元，較13年增加20%，明確發(fā)展目標(biāo)彰顯公司對未來發(fā)展的信心。中藥調(diào)價(jià)有望上半年落地，預(yù)計(jì)熱毒寧降幅有限。熱毒寧新進(jìn)廣東、重慶基藥增補(bǔ)目錄，桂枝茯苓、腰痹通等三個(gè)過億品種新進(jìn)國家基藥目錄。今年基藥招標(biāo)陸續(xù)展開，銷售有望保持快速增長。銀杏二萜內(nèi)酯IV期臨床完成約3000個(gè)病例，年內(nèi)有望完成全部6000個(gè)病例，同時(shí)在江蘇、河南等地推進(jìn)備案采購，上半年有望開始確認(rèn)收入。  
    看好產(chǎn)品梯隊(duì)，定增進(jìn)展仍需跟蹤，維持"謹(jǐn)慎增持"評級   
    預(yù)計(jì)公司2014~16年EPS分別為 0.92/1.15/1.45元/股。熱毒寧二級以上終端市場仍有廣闊空間；多個(gè)品種有望受益于基藥招標(biāo)陸續(xù)推進(jìn)；銀杏二萜內(nèi)酯具有重磅級產(chǎn)品潛質(zhì)，有望今年起確認(rèn)收入。看好優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品梯隊(duì)支撐下公司的快速發(fā)展，定增進(jìn)展仍需跟蹤。股價(jià)對應(yīng)2014年33倍PE，維持"謹(jǐn)慎增持"評級。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示   
    最高零售價(jià)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)；再融資審批風(fēng)險(xiǎn)；中藥注射劑政策風(fēng)險(xiǎn)。