>> 銀河證券-風(fēng)帆股份(600482)軍工資產(chǎn)注入和新能源電池提升價值受益于京津冀...-140326
| 上傳日期： |
2014/4/2 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
鞠厚林 |
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投資要點：
1．事件
近期京津冀一體化的相關(guān)規(guī)劃預(yù)計將提升公司的發(fā)展空間。此外，公司日前發(fā)布公告，大股東明確承諾未來將把集團的電池業(yè)務(wù)及資產(chǎn)注入公司。
2．我們的分析與判斷
（一）AGM 電池和鋰電池將進入成長期
公司主營電池業(yè)務(wù)中，AGM 由于具有壽命長、節(jié)能和減排效果明顯的優(yōu)勢，適用于混合動力車輛。2015 年AGM 將在歐洲成為標配產(chǎn)品，國內(nèi)的AGM 電池市場也開始啟動，2014 年起將逐步進入高成長階段。公司的AGM 研制在國內(nèi)處于領(lǐng)先階段，已經(jīng)通過大眾實驗室認證。由于該產(chǎn)品銷售價格和毛利率明顯高于傳統(tǒng)產(chǎn)品，將成為未來幾年公司重要的盈利增長點。
公司的鋰電池業(yè)務(wù)主要應(yīng)用于筆記本、移動電源、電動工具等，由于生產(chǎn)規(guī)模較小，目前處于虧損狀態(tài)，我們預(yù)計公司將通過改造生產(chǎn)線，大幅提高產(chǎn)量和經(jīng)營規(guī)模，滿足訂單需求，爭取達到此業(yè)務(wù)扭虧為盈的經(jīng)營目標。公司傳統(tǒng)產(chǎn)品鉛酸電池市場環(huán)境較為穩(wěn)定，我們預(yù)計可保持10%以上的增長率。
（二）軍用電池資產(chǎn)注入預(yù)期提升投資價值
大股東中船重工承諾注入風(fēng)帆股份的業(yè)務(wù)及資產(chǎn)范圍是：武漢船用電子推進裝置研究所和淄博火炬能源有限責(zé)任公司的電池業(yè)務(wù)及資產(chǎn)。履約期限為國家有關(guān)部門出臺關(guān)于軍工事業(yè)單位分類改革的具體細則后一年內(nèi)。我們認為，未來完成資產(chǎn)整合后，公司的經(jīng)營業(yè)績將有較大幅度提升，同時，軍工業(yè)務(wù)比例將大幅上升，也有利于公司估值的提升。
3．投資建議
在AGM 電池和鋰電池業(yè)務(wù)拉動下，我們預(yù)測公司未來幾年增速可達25%-30%的水平，預(yù)計2014 年和2015 年每股收益分別為0.30 元和0.39 元。如果考慮資產(chǎn)注入，我們預(yù)計每股收益可能達0.55 元以上，投資價值有較大上升空間。給予首次“推薦”評級。
公司位于河北保定，將受益于京津冀一體化發(fā)展。根據(jù)相關(guān)規(guī)劃，保定市謀劃建設(shè)集中承接首都行政事業(yè)等功能疏解的服務(wù)區(qū)，發(fā)展高端裝備制造、新能源、節(jié)能環(huán)保和臨空經(jīng)濟、現(xiàn)代物流等產(chǎn)業(yè)，承接首都部分行政事業(yè)單位、高等院校、科研院所和醫(yī)療養(yǎng)老等功能疏解。
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