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    2013 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入271859.67 萬元，同比增長(zhǎng)29%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額
    16427.27 萬元，同比增長(zhǎng)65.25%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)13704.61 萬元同比增長(zhǎng)為61.08%，基本每股收益為0.48 元，同比增長(zhǎng)60%。
    公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要受益于盤式制動(dòng)器熱銷（營(yíng)收同比增長(zhǎng)47.09%）。公司主要客戶上汽通用五菱和長(zhǎng)安自主等車型銷量大幅增長(zhǎng)，提升公司業(yè)績(jī)。隨著汽車產(chǎn)銷穩(wěn)定增長(zhǎng)、進(jìn)口替代、盤式制動(dòng)器占比提升和公司新客戶的拓展，制動(dòng)器產(chǎn)品市場(chǎng)空間持續(xù)擴(kuò)大，公司新增盤式制動(dòng)器100 萬輛產(chǎn)能投產(chǎn)后，有望擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提高市場(chǎng)占有率和盈利能力。
    汽車制動(dòng)系統(tǒng)穩(wěn)健發(fā)展。公司是國(guó)內(nèi)汽車制動(dòng)系統(tǒng)龍頭企業(yè)，已具備制動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)能300 萬輛（份）/年，市場(chǎng)占有率14%左右。全資子公司安吉亞太年產(chǎn)100萬輛（400 萬套）盤式制動(dòng)器項(xiàng)目2014 年開始逐步投產(chǎn)，市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提高。受益于主要客戶上汽通用五菱和長(zhǎng)安自主車型的熱銷和新客戶拓展，當(dāng)前處于滿產(chǎn)狀態(tài)（大部分車間兩班生產(chǎn)，鑄造達(dá)到三班）。公司市場(chǎng)拓展順利（已被確定為Golf 7、Audi A3 等車型后制動(dòng)盤的供應(yīng)商），產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步提高。隨著制動(dòng)系統(tǒng)模塊化供應(yīng)趨勢(shì)的發(fā)展、公司規(guī)模擴(kuò)大以及公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善，公司毛利率有望進(jìn)一步提高。
    ABS 業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢。2013 年ABS 營(yíng)業(yè)收入0.4 億元，同比下降4.49%，主要是受客戶眾泰汽車銷量下滑影響。盡管公司具備50萬套產(chǎn)能，但是隨著ABS價(jià)格的大幅下滑和國(guó)外品牌的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)影響，公司ABS 業(yè)務(wù)面臨較大的壓力。
    公司EPB、ESC產(chǎn)品目前已經(jīng)研發(fā)成功，正在逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。
    估值與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)2014 年、2015 年和2016 年每股收益0.595 元（16倍）、0.731 元（13倍）和0.927 元（10 倍）。公司主要的看點(diǎn)是：1、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)制動(dòng)系統(tǒng)上，進(jìn)口替代和新客戶拓展順利，公司通過產(chǎn)能擴(kuò)張，有望增大市場(chǎng)份額，通過產(chǎn)品升級(jí)和規(guī)?；a(chǎn)，提高整體毛利率；2、公司積極部署汽車制動(dòng)電子系統(tǒng)業(yè)務(wù)。結(jié)合以上分析并綜合考慮當(dāng)前公司的估值，我們維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車電子業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢；汽車行業(yè)不景氣；原材料價(jià)格的大幅上漲。