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投資要點(diǎn)
    事件：公司公告擬以25億元的交易對(duì)價(jià)收購(gòu)藍(lán)色火焰100%股權(quán)，其中以現(xiàn)金方式支付8.11億元，其余發(fā)行股份，同時(shí)以38.72元/股的價(jià)格定向募集資金8.1億元用于現(xiàn)金支付。
    ※我們的觀點(diǎn)：
    25億對(duì)價(jià)收購(gòu)藍(lán)色火焰100%股權(quán)，交易價(jià)格合理
    我們認(rèn)為此次收購(gòu)價(jià)格合理，藍(lán)色火焰股東承諾2014-2016年凈利潤(rùn)不低于20000萬(wàn)元、25000萬(wàn)元、31500萬(wàn)元，同比增速為140%、25%和26%，收購(gòu)價(jià)格對(duì)應(yīng)PE分別為12.5、10和8倍。
    藍(lán)色火焰2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.98億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約8182萬(wàn)元，此次收購(gòu)將顯著增強(qiáng)公司的收入規(guī)模和盈利能力。
    處于產(chǎn)業(yè)鏈不同領(lǐng)域，雙方互補(bǔ)性強(qiáng)
    藍(lán)色火焰為業(yè)內(nèi)知名的內(nèi)容營(yíng)銷公司，其優(yōu)勢(shì)在于廣告媒介代理，品牌內(nèi)容營(yíng)銷和電視欄目等內(nèi)容制作。藍(lán)色火焰2013 年引入海外版權(quán)制作電視節(jié)目《最美和聲》，并制作《快樂(lè)大本營(yíng)之快樂(lè)到家》和《爸爸去哪兒》等電影，均獲得不錯(cuò)口碑與效益。
    公司則專注電視劇制作，并逐步進(jìn)入電影和藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司同藍(lán)色火焰均為媒體產(chǎn)業(yè)鏈中不同領(lǐng)域的領(lǐng)先者。雙方成功整合下公司豐富的電視劇內(nèi)容資源會(huì)為藍(lán)色火焰提供助力，公司也會(huì)極大受益于藍(lán)色火焰的客戶資源和強(qiáng)大的品牌內(nèi)容營(yíng)銷能力。
    邁向“綜合性文化傳媒集團(tuán)”，盈利能力顯著增強(qiáng)
    本次收購(gòu)?fù)瓿珊蠊臼杖胍?guī)模和盈利能力將得到大幅提升，同時(shí)雙方將在內(nèi)容制作、媒體資源和客戶資源等方面產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，公司向“綜合性文化傳媒集團(tuán)”的戰(zhàn)略目標(biāo)邁近一步。
    公司將圍繞核心業(yè)務(wù)向產(chǎn)業(yè)鏈上下游迅速擴(kuò)張，快速切入電視欄目、電影、經(jīng)紀(jì)、動(dòng)漫、游戲等文化創(chuàng)意新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，領(lǐng)先的影視行業(yè)平臺(tái)將迅速形成，公司競(jìng)爭(zhēng)力將得以全面提升，并最終成為具備強(qiáng)大市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的“綜合性文化傳媒集團(tuán)”。
    ※投資評(píng)級(jí)與估值：
    暫不考慮藍(lán)色火焰并表，公司2014-2016年EPS分別為1.21、1.39、1.62元，對(duì)應(yīng)PE分別為28.91、25.26、21.66倍，藍(lán)色火焰2014-2016 年業(yè)績(jī)承諾為2 億元、2.5 億元和3.15 億元，我們認(rèn)為公司價(jià)值空間巨大，公司的成長(zhǎng)性和持續(xù)性將繼續(xù)增強(qiáng)，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
    ※股價(jià)表現(xiàn)的催化劑：影視劇行業(yè)景氣度持續(xù)，新業(yè)務(wù)拓展，并購(gòu)
    ※核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：新業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度未達(dá)預(yù)期，核心團(tuán)隊(duì)流失