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    公司公布2013 年年報(bào)：實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.91 億元，同比增長4.8%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.72 億元，同比增長0.85%，約合EPS 0.42 元，與公司此前業(yè)績快報(bào)結(jié)果相符，略低于我們0.46 元的預(yù)期。
    出口業(yè)務(wù)下滑，國內(nèi)銷售增長明顯，支撐業(yè)務(wù)收入正增長。受美國PTC 到期影響，2013 年美國市場需求下滑明顯，使得公司整體外銷收入同比下滑7.3%；公司加大國內(nèi)業(yè)務(wù)營銷力度，與五大電力集團(tuán)在內(nèi)的風(fēng)電開發(fā)商合作深化，內(nèi)銷收入同比增長44.9%，但由于內(nèi)銷毛利率（17.24%）低于外銷業(yè)務(wù)（25.11%），因此公司2013 年風(fēng)塔毛利率同比下滑1.96%。
    海上風(fēng)塔項(xiàng)目投產(chǎn)，有望貢獻(xiàn)2014 年業(yè)績增長。公司海上風(fēng)塔項(xiàng)目2013 年10 月投產(chǎn)，并已順利通過Siemens、Vestas、GE、Hitachi、Alstom、Areva等國際風(fēng)電整機(jī)制造商的風(fēng)塔供應(yīng)商資格認(rèn)證，已有部分試制風(fēng)塔產(chǎn)品順利交付客戶使用。2013 年公司已承接Siemens、Hitachi 等客戶的6MW 和5MW 海上風(fēng)塔產(chǎn)品試制訂單，預(yù)計(jì)將于2014 年2 季度完成交付。
    零部件供應(yīng)鏈平臺、能源環(huán)保項(xiàng)目運(yùn)營多業(yè)務(wù)并舉助力公司轉(zhuǎn)型。公司以輕資產(chǎn)運(yùn)營模式為客戶提供風(fēng)塔零部件及相關(guān)產(chǎn)品的技術(shù)設(shè)計(jì)、采購供應(yīng)和配送服務(wù)，力爭經(jīng)過2 年左右的努力在零部件采購配送方面建立起良好的品牌優(yōu)勢和規(guī)模效應(yīng)；公司風(fēng)電場、清潔能源等運(yùn)營項(xiàng)目有望于2015 年開始投產(chǎn)，為公司轉(zhuǎn)型提供長期推動。
    維持盈利預(yù)測，維持增持評級。我們預(yù)期2014-2015 年公司實(shí)現(xiàn)每股收益0.60元和0.83 元，目前對應(yīng)2014 年22 倍PE。公司作為行業(yè)領(lǐng)先的風(fēng)塔制造商，借助海上風(fēng)電項(xiàng)目投產(chǎn)迎來“第二春”，零部件供應(yīng)、項(xiàng)目運(yùn)營以及產(chǎn)業(yè)投資等多項(xiàng)戰(zhàn)略也將逐步見效。我們維持對于公司的增持評級，維持目標(biāo)價18 元，對應(yīng)2014 年30 倍估值。