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    事件：1）公司擬以自有資金投資壹沙人民幣486 萬元，其中233.3333 萬元為增加壹沙注冊(cè)資本，剩余的252.6667 萬元為公司投資后持有壹沙相應(yīng)股權(quán)的溢價(jià)。公司完成此次投資壹沙后持有其70%股權(quán)；2）擬投資魔屏科技2500 萬元獲取其60%股權(quán)；如果魔屏年度凈利潤超過1000 萬元，原股東佘曉玲有權(quán)將其持有的魔屏股權(quán)（40%）部分或全部轉(zhuǎn)讓給奧飛動(dòng)漫。
    點(diǎn)評(píng)：
    收購壹沙文化有助公司媒體廣告運(yùn)營。1）壹沙文化主要從事兒童廣告?zhèn)鞑I(yè)務(wù)，在業(yè)內(nèi)具備成熟完備的兒童電視廣告經(jīng)營團(tuán)隊(duì)、經(jīng)驗(yàn)、能力、客戶基礎(chǔ)；公司旗下則擁有嘉佳卡通這一稀缺兒童動(dòng)漫媒體資源，投資壹沙文化將顯著提升公司媒介變現(xiàn)能力，提升雙方協(xié)同價(jià)值（媒介+廣告客戶）；2）壹沙2014年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤超過200 萬元,本次收購約為14 年3.5 倍PE，收購價(jià)格相對(duì)合理。
    收購魔屏科技互動(dòng)有助于強(qiáng)化公司在移動(dòng)動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)鏈布局。1）魔屏科技是國內(nèi)領(lǐng)先的手機(jī)富媒體漫畫綜合服務(wù)提供商。以擁有獨(dú)立知識(shí)產(chǎn)權(quán)的手機(jī)富媒體漫畫平臺(tái)MoscreenRichMedia 為核心，向手機(jī)用戶提供一系列種類豐富的漫畫內(nèi)容及相關(guān)服務(wù)；2）公司是國內(nèi)最具競爭力的動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)平臺(tái)公司，在動(dòng)漫內(nèi)容創(chuàng)作以及衍生品產(chǎn)業(yè)具備非常強(qiáng)的影響力。本次收購魔屏科技將有助于公司進(jìn)一步強(qiáng)化在內(nèi)容端的影響力；3）魔屏科技2013 年?duì)I業(yè)收入24.24 萬元，凈利潤-171.80 萬元，當(dāng)前營收和利潤相對(duì)較少主要在于尚處于用戶發(fā)展階段。
    而按照公司與原股東佘曉玲簽訂的協(xié)議，14 年魔屏科技若達(dá)到1000 萬凈利潤的目標(biāo)，當(dāng)前收購價(jià)格相當(dāng)于14 年4.17 倍PE，相比二級(jí)市場價(jià)格，當(dāng)前收購價(jià)格合理。
    維持盈利預(yù)測(cè)，重申“增持”評(píng)級(jí)。考慮到壹沙與魔屏科技凈利潤體量較小且存在一定不確定性，我們暫不上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持公司14/15年備考盈利預(yù)測(cè)為0.73/0.94 元，當(dāng)前股價(jià)分別對(duì)應(yīng)同期備考46/35倍PE，略高于傳媒行業(yè)同期平均估值水平。我們期待公司產(chǎn)業(yè)鏈布局持續(xù)推進(jìn)，繼續(xù)維持“增持”評(píng)級(jí)。后期催化劑：a）產(chǎn)業(yè)鏈布局持續(xù)推進(jìn)；b）動(dòng)漫產(chǎn)品銷售超預(yù)期（14 年《火力少年王5》有望推出；c）游戲流水超預(yù)期（近期有媒體報(bào)道公司收購的愛樂游出品的“雷霆戰(zhàn)機(jī)”日流水過千萬）。