>> 銀河證券-百視通(600637)依靠IPTV+OTT基礎(chǔ)繼續(xù)開展多屏互動-140409
| 上傳日期： |
2014/4/14 |
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來源： |
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推薦 |
作者： |
黃馳 |
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1．事件:發(fā)布2013 年年報
公司4 月9 日晚間發(fā)布年度業(yè)績報告，2013 年歸屬于母公司所有者的凈利潤為6.77 億元，較上年同期增31.15%；營業(yè)收入為26.37億元，較上年同期增30.06%；基本每股收益為0.61 元，基本符合市場預(yù)期。
2．我們的分析與判斷
（一）IPTV 與OTT 業(yè)務(wù)仍為公司強(qiáng)勢主營業(yè)務(wù)
公司2013 年IPTV+OTT 業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營業(yè)收入 9.38 億元，相較2012年上漲38.71%，在總收入占比35.6%，仍為公司最強(qiáng)勢的主營業(yè)務(wù)。
公司于2013 年5 月與CNTV 聯(lián)合組建合資公司"愛上電視傳媒有限公司"負(fù)責(zé)全國唯一的IPTV 中央集成播控總平臺運(yùn)營。報告期內(nèi)，公司IPTV 用戶數(shù)超過2000 萬戶，累計(jì)投放的OTT 機(jī)頂盒、高清電視機(jī)頂盒超過100 萬端對接服務(wù)的智能電視一體機(jī)用戶數(shù)超過3000萬。2013 年在電視屏用戶中，有超過10%的IPTV、30%的OTT 用戶貢獻(xiàn)了PPV 點(diǎn)播收入，PPV 收入總額同比超過160%。
（二）通過版權(quán)庫建立繼續(xù)開展多屏互動
公司目前片庫總時長超過45 萬小時（其中高清節(jié)目超過10 萬小時），擁有的體育賽事版權(quán)總量位居亞太地區(qū)第一位。其中每年播出英超、NBA 等賽事超過2000 場。以IPTV、互聯(lián)網(wǎng)電視、網(wǎng)絡(luò)電視、移動終端等多屏方式播出。公司2013 年各新媒體平臺的總流量、電視新媒體收看累計(jì)時長保持國內(nèi)第一位。另外，公司與迅雷合作的“紅雷盒子”主打高清NBA 直播，將與有多年網(wǎng)絡(luò)視頻經(jīng)驗(yàn)的迅雷公司產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，更進(jìn)一步強(qiáng)勢進(jìn)軍多屏互動。
（三）與多家優(yōu)質(zhì)外資公司合作進(jìn)軍家庭娛樂領(lǐng)域公司2013 年分別與迪士尼全資子公司、微軟在自貿(mào)區(qū)成立合資公司。公司將憑借自身的優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容運(yùn)營、渠道拓展資源將與擁有優(yōu)質(zhì)內(nèi)容與技術(shù)資源的外資公司產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。另外，在電視游戲機(jī)經(jīng)過13 年后首次解禁的元年，相信微軟xbox one 通過公司引進(jìn)中國大陸將為公司成功進(jìn)軍家庭娛樂領(lǐng)域強(qiáng)有力的一步。
3．估值、投資建議與主要風(fēng)險
我們預(yù)計(jì)公司14/15 年EPS 將分別為0.86/1.17 元。當(dāng)前股價對應(yīng)14/15PE 為38X/28X，我們重申“推薦”評級。
主要風(fēng)險：
改革進(jìn)度低于預(yù)期
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