>> 廣證恒生-置信電氣(600517)14年一季報點評-Q1盈利能力同比提升,業(yè)績保持高增長-140415
| 上傳日期： |
2014/4/16 |
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強烈推薦 |
作者： |
姚瑋 |
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事件： 4月15日公司發(fā)布2014年一季報：實現(xiàn)營業(yè)收入6.41億元，同比增長23.82%；歸屬于母公司股東的凈利潤4757萬元，同比增長57.23%；歸屬于母公司股東的扣非凈利潤4630萬元，同比增長57.91%；EPS0.07元。 點評： 盈利能力同比提升，業(yè)績保持快速增長。一季度公司綜合毛利率同比提升1.68個點至22.1%，期間費用率同比減少0.8個點至11.07%，盈利能力穩(wěn)步提升，業(yè)績保持快速增長。2013年，公司完成整合國網(wǎng)電科院旗下的以非晶變?yōu)橹鞯呐潆娮儔浩髻Y產(chǎn)和業(yè)務(wù)，同時戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進(jìn)入節(jié)能服務(wù)領(lǐng)域。公司今年新簽合同目標(biāo)70億元，同比增長72%。今年將是公司配電變+節(jié)能服務(wù)雙輪驅(qū)動高成長的起點。 受益配網(wǎng)投資拐點和市場份額提升，公司非晶變有望爆發(fā)。2014年國網(wǎng)計劃完成電網(wǎng)投資3815億元，同比增長12.9%，其中，配電網(wǎng)建設(shè)改造投資達(dá)1580億元，投資力度較過去幾年明顯加大。非晶變具有空載損耗低、維護(hù)費用低、壽命長等特點，節(jié)能環(huán)保效益顯著，是變壓器節(jié)能改造不二之選。公司目前已成為全球生產(chǎn)規(guī)模最大、技術(shù)水平最先進(jìn)、產(chǎn)品規(guī)格系列最齊全和產(chǎn)業(yè)鏈最完整的非晶變制造企業(yè)。同時，整合國網(wǎng)配電資產(chǎn)和業(yè)務(wù)后整體實力再上一個臺階。我們認(rèn)為今年非晶變受配電投資、節(jié)能改造雙推動，需求有望大幅增長，公司市場份額也有進(jìn)一步提升空間，非晶變主業(yè)有望爆發(fā)。 節(jié)能服務(wù)轉(zhuǎn)型堅決，高速增長期即將到來。公司自去年開始進(jìn)入節(jié)能服務(wù)領(lǐng)域，不到一年時間陸續(xù)簽訂重慶項目、浙電節(jié)能3年60億協(xié)議等一系列節(jié)能服務(wù)訂單，電網(wǎng)產(chǎn)品制造向綜合節(jié)能服務(wù)商轉(zhuǎn)型加速且堅決。公司國網(wǎng)背景屬性決定其用電和節(jié)能捆綁利益的天然特效，業(yè)務(wù)空間具高度確定性。浙江每年20億訂單今年上半年有望陸續(xù)開始落地，未來向其他網(wǎng)省復(fù)制擴張的再爆發(fā)，都將成為公司市值空間的巨大推動力。目前節(jié)能項目屬于導(dǎo)入期前奏，對置信的盈利彈性還未顯現(xiàn)，未來機遇遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于風(fēng)險，高速增長期即將到來 盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計公司14-16年攤薄EPS分別為0.70、1.02、1.34元，對應(yīng)28、19、15倍PE，維持"強烈推薦"評級。 風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。
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