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    一季報(bào)概況： 
    勁嘉股份原定于4月26日公告的2014年一季報(bào)提前到16日夜間公告：公司單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.63億元，同比增長(zhǎng)4.8%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.93億元，同比增長(zhǎng)24.27%。
    同時(shí)披露與合元的電子煙合資公司目前已通過(guò)董事會(huì)審議，正在辦理工商登記手續(xù)、積極拓展市場(chǎng)及開展各項(xiàng)籌備工作。公司限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）已獲得證監(jiān)會(huì)確認(rèn)無(wú)異議并進(jìn)行了備案，公司將于2014年5月5日召開股東大會(huì)審議。
    主要觀點(diǎn)： 
    一季報(bào)業(yè)績(jī)靚麗，子公司全面貢獻(xiàn)增長(zhǎng)。一季度收入利潤(rùn)均有較高同比增長(zhǎng)，其中收入增長(zhǎng)4.8%，主要來(lái)自于昆明彩印的恢復(fù)性增長(zhǎng)，以及中豐田、江蘇勁嘉的收入增長(zhǎng)；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)24.27%，除來(lái)自于收入增長(zhǎng)帶動(dòng)的昆明彩印、中豐田以外還有貴州勁嘉以及重慶宏聲。眾多子公司齊頭并進(jìn)全面貢獻(xiàn)盈利增長(zhǎng)勢(shì)頭良好。
    產(chǎn)業(yè)鏈上下一體化，毛利率同比提升快。一季報(bào)公司整體毛利率水平較去年同期提升2.08PCT到44.90%。公司去年收購(gòu)了中豐田剩余的40%股權(quán)，成為全資控股子公司。中豐田是國(guó)內(nèi)鐳射行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，主要產(chǎn)品有OPP鐳射膜、PET鐳射膜、PET鐳射紙等，作為上游供應(yīng)商今年公司將加大對(duì)中豐田的采購(gòu)，有利于公司整體毛利率的提升。
    電子煙合資公司進(jìn)展順利，行業(yè)未來(lái)發(fā)展空間大。目前合資公司設(shè)立進(jìn)展順利。公司今年2月公告與合元合資設(shè)立控股子公司深圳合元?jiǎng)偶坞娮涌萍加邢薰?，合元科技是目前全球最大?guī)模的新型煙草形態(tài)之一電子煙整體解決方案提供商，擁有先進(jìn)的研發(fā)系統(tǒng)和強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力，合資公司定位于國(guó)內(nèi)銷售市場(chǎng)，憑借公司與中煙長(zhǎng)期良好的合作關(guān)系，一旦國(guó)內(nèi)市場(chǎng)打開將率先取得銷售權(quán)，對(duì)照美國(guó)當(dāng)前200億美金的市場(chǎng)容量，中國(guó)市場(chǎng)潛力無(wú)限。同日上海綠新和東風(fēng)股份聯(lián)合發(fā)布了與吉林中煙合作研發(fā)香煙伴侶類電子煙產(chǎn)品的公告，透露出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逐步放開的曙光。
    股權(quán)激勵(lì)授予在即，上下一心干勁足。公司3月份推出的限制性股權(quán)激勵(lì)草案即將在5月5日召開股東大會(huì)審議，一旦通過(guò)授予在即，將有力地綁定管理層與股東利益，實(shí)現(xiàn)上下一心謀發(fā)展，極大地提高整個(gè)管理團(tuán)隊(duì)積極性，實(shí)現(xiàn)內(nèi)生和外延雙增長(zhǎng)。股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件為以13年為基數(shù)，14-16年利潤(rùn)同比增長(zhǎng)不低于20%，40%，60%，ROE不低于11%，12%，13%。業(yè)績(jī)目標(biāo)經(jīng)過(guò)管理層的仔細(xì)研究制定，具有很強(qiáng)的可操作性。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：電子煙行業(yè)出現(xiàn)重大利空，股權(quán)激勵(lì)受阻，公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期
    給予"增持"評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2014-16年EPS分別為0.94,1.14,1.36 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)14年P(guān)E 16倍。行業(yè)層面，今年一季度以來(lái)電子煙板塊大幅回調(diào)，而近日電子煙公司紛紛發(fā)出積極信號(hào)，我們認(rèn)為將對(duì)市場(chǎng)有一定的提振作用，但中長(zhǎng)期反轉(zhuǎn)性機(jī)會(huì)還需要新的催化劑。此外，我們看好公司中長(zhǎng)期的穩(wěn)健發(fā)展，管理層對(duì)業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)有信心。