>> 信達證券-金新農(nóng)(002548)今明兩年新增產(chǎn)能逐漸釋放-140418
| 上傳日期： |
2014/4/18 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
康敬東 |
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事件：前期，金新農(nóng)披露2013年年報，點評如下：
點評：
增收不增利經(jīng)營現(xiàn)金首度為負。公司2013年實現(xiàn)收入19.9億元，同比增長12.5%；實現(xiàn)主營業(yè)務利潤2.35億元，同比增長9.77%； 實現(xiàn)歸屬母公司 凈利潤4212萬元，同比下降21.85%。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈值為－1720萬元，首次為負，反映了下游生豬養(yǎng)殖不景氣背景下公司信用銷售的力度在加大。
目標基本達到盈利未能體現(xiàn)。2013年公司累計銷售飼料47.96萬噸，較上年同期增加10.03%。。2013年初董事會提出力爭做到飼料銷售50萬噸、生豬出欄規(guī)模力爭達到2.5萬頭和實現(xiàn)銷售收入增長20%的目標。盡管飼料銷售略低于目標，收入增長和出欄規(guī)模均達到目標，但生豬養(yǎng)殖以及公司整體利潤增長明顯低于收入增幅。
內(nèi)部提升扎實推進。，盡管行業(yè)形勢極為不利，2013年公司發(fā)生研發(fā)支出3,710.52萬元，較上年同期增長22.61%，公司引進了一批動物營養(yǎng)學、畜牧獸醫(yī)學高端人才團隊，強化了產(chǎn)品研發(fā)隊伍，保證了公司產(chǎn)品的技術優(yōu)勢。公司自主研發(fā)項目多達88項。公司引入了高端管理人才，強化了公司內(nèi)部流程管理體系的建設，提升了公司各層級的執(zhí)行力度。采購業(yè)務逐步實現(xiàn)“集采分簽”的模式，實行集團優(yōu)質(zhì)供應商共享，淘汰不合格供應商，較好地控制了采購成本和采購質(zhì)量；生產(chǎn)、質(zhì)量方面在充分保證生產(chǎn)安全和產(chǎn)品質(zhì)量的前提下，盡最大限度地滿足客戶需求。
今明兩年產(chǎn)能各增20萬噸。廣東深圳大亞灣項目23萬噸飼料項目去年底已經(jīng)完工，今年預計產(chǎn)能逐漸釋放。長春成農(nóng)10萬噸項目預計今年底投產(chǎn)，沈陽成農(nóng)10萬噸飼料項目預計明年投產(chǎn)。到今年底產(chǎn)能將從去年的87萬噸提升至107萬噸。公司東北項目約七成為濃縮料，深圳項目主要為教槽料和預混料。
收入產(chǎn)量開始快速增長。我們預計14~16年公司飼料銷量將分別為60/75/92萬噸，實現(xiàn)收入24.4/31.4/39.3億元。其中教槽料和其它配合飼料增幅20%～30%，濃縮料增幅更高。預混料銷量增長10～20%。
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