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    事件：
    公司公布2012 年三季報(bào)：前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.02 億元，同比增長23.57%；營業(yè)利潤5900 萬元，同比增長20.48%；歸屬母公司凈利潤5006 萬元，同比增21.68%，每股收益0.36 元。
    評論：
    積極因素：
    公司保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。前三季度公司收入13.02億元，同比增長23.57%，凈利潤5006萬元，同比增長21.68%。分季度看，公司7-9月收入4.83億元，同比增長8.95%，凈利潤1758萬元，同比增長9.02%，公司收入利潤絕對數(shù)額雖小于其他上市飼料公司，但其增長速度更穩(wěn)健，更具可持續(xù)性。
    消極因素：
    管理費(fèi)用小幅上漲。前三季度公司管理費(fèi)用5423萬元，同比增長38.89%，管理用增加主要是因?yàn)槭召忦B(yǎng)殖公司以及增加管理人員數(shù)量，提高薪酬使管理費(fèi)用總額增加所致。
    毛利率小幅下滑。前三季度公司銷售毛利率為12.55%，較去年同期的12.98%略有下降；銷售凈利率3.95%，較去年同期的4.01%下滑0.06個(gè)百分點(diǎn)，今年玉米和豆粕價(jià)格漲幅較大，特別是豆粕在6月以來漲幅最高超過50%，我們認(rèn)為公司毛利率持平僅略降顯示出良好的成本控制能力。
    盈利預(yù)測與投資建議
    公司同時(shí)公告今年全年公司凈利潤為6301.19 萬元-8592.54 萬元，增幅在10%-50%，對應(yīng)EPS0.42 至0.61元。隨著生豬養(yǎng)殖規(guī)?；奶岣?，飼料行業(yè)將呈現(xiàn)集中度提高、產(chǎn)品規(guī)模擴(kuò)大且精細(xì)化品種增加、營銷服務(wù)綜合化等特征，公司致力于高性價(jià)比和高質(zhì)量飼料研發(fā)銷售，我們認(rèn)為未來公司將憑借領(lǐng)先的教槽料優(yōu)勢和日漸改善的營銷能力享受行業(yè)集中度提高帶來的份額上升。預(yù)計(jì)2012-2014 年EPS 分別為0.49 元、0.59 元和0.78 元，對應(yīng)PE 為24 倍、20 倍和15 倍，首次給予“推薦”評級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    生豬價(jià)格受疫病、突發(fā)事件和國家調(diào)控影響，生豬價(jià)格下跌影響存欄量進(jìn)而影響公司飼料銷量。