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    公司是豬用教槽料和濃縮料（含教槽濃縮料）生產(chǎn)龍頭企業(yè)， 2007-2011 年，公司教槽料市場占有率位居中國教槽料細(xì)分市場首位。2012 年1-6 月，公司累計(jì)銷售飼料20.57 萬噸，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.18 億元，較上年同期增長34.2%，綜合毛利率下降0.98 個(gè)百分點(diǎn)， 實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤0.37 億元，較去年同期增加24.79%。  由于教槽料用料較少，公司在繼續(xù)擴(kuò)大教槽料銷售規(guī)模的同時(shí)， 通過品牌優(yōu)勢積極擴(kuò)大配合飼料生產(chǎn)銷售規(guī)模，進(jìn)一步強(qiáng)化公司原料材集中采購方面的優(yōu)勢。同時(shí)，濃縮料和預(yù)混料市場的規(guī)模未來增速趨緩，配合飼料將成為主要發(fā)展方向。  公司教槽料主要針對200-500 頭母豬的中型養(yǎng)殖場，目標(biāo)客戶區(qū)別于大北農(nóng)200 頭母豬和雙胞胎100 頭母豬以下的小散養(yǎng)殖戶， 客戶養(yǎng)殖規(guī)模的穩(wěn)定好于小散養(yǎng)殖戶，形成有效的錯(cuò)位競爭。飼料行業(yè)采用成本加成定價(jià)模式，公司可以將85%以上的原材料成本壓力傳遞給下游養(yǎng)殖戶，公司毛利水平相對穩(wěn)定。  2011 年底開始，公司加大在養(yǎng)殖方面的投入，特別是種豬繁養(yǎng)業(yè)務(wù)，探索金新農(nóng)健康養(yǎng)豬模式。2012 年預(yù)期出欄2-2.5 萬生豬， 到2014 年有望到達(dá)到存欄母豬1.5 萬頭，年出欄生豬30 萬頭規(guī)模。  我們預(yù)期公司2012-2014 年的每股收益分別為0.63 元、0.75 元和0.86 元，根據(jù)8 月20 日收盤價(jià)計(jì)算的市盈率在19.62，目前估值合理?？紤]到生豬養(yǎng)殖可能帶來盈利前景，2014 年生豬養(yǎng)殖按照樂觀預(yù)期有望增厚每股收益0.36 元，給予增持評級。