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 報告摘要：
      報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)銷售收入 13.02 億元，同比增長 23.57%，歸屬上 市股東凈利潤0.50 億元，同比增長21.68%，每股收益0.36 元，凈資產(chǎn)收益率6.32%。 三季度面對成本上漲，下游養(yǎng)殖低迷的不利局面，公司經(jīng)營整體穩(wěn)定。單季度營業(yè)收入4.83 億元，同比增長8.92%，凈利潤0.18 億元，同比增長9.02%。期間費用整體穩(wěn)定，僅管理費用同比增長24.52%，是因為收購養(yǎng)殖公司以及增加管理人員數(shù)量和提高薪酬所致。 銷售能力逐漸改善，渠道下沉。公司作為國內(nèi)教槽料這一細分行業(yè)的龍頭，之前主要客戶主要是母豬存欄量200 頭以上的規(guī)?；B(yǎng)豬場， 公司可通過教槽料的銷售帶動濃縮料和配合料的銷售。目前公司逐漸改善其銷售能力。之前的銷售人員以單兵作戰(zhàn)為主，很多是技術人員出身，對于行業(yè)了解很深入?，F(xiàn)開始組建小團隊，渠道也下沉到鄉(xiāng)鎮(zhèn)這一級別，不過短期內(nèi)還做不到村一級。
    此外，公司規(guī)模化養(yǎng)豬場以直銷為主，而經(jīng)銷商主要面對的是200 頭以下的客戶，未來經(jīng)銷商銷售比例將會提升。 未來5-10 年飼料行業(yè)將進入整合時期，小飼料企業(yè)很可能被淘汰。公司去年提出了"1036"計劃，用10 年時間達到年出欄300 萬頭生豬和銷售飼料600 萬噸。公司憑借之前的產(chǎn)品質(zhì)量、日漸改善的銷售能力和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢后，將在行業(yè)集中度提升過程中受益。 盈利預測與投資建議：公司募投項目進入產(chǎn)能釋放階段，同時銷售能力得到改善，預計12-14 年營業(yè)收入分別為18.57 億元，24.42 億元和33.16 億元，EPS 分別為0.51 元，0.67 元和0.93 元，維持謹慎推薦評級。