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    事件：天康生物公布2013 年年報(bào)，公司2013 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.25 億元，同比增長(zhǎng)11.94%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.70 億元，同比增長(zhǎng)57.2%，折合EPS 約0.42 元，符合之前我們預(yù)期。此外，公司公布分紅預(yù)案，每10 股派發(fā)現(xiàn)金1.2 元（含稅）。
    公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，尤其市場(chǎng)苗業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，收入同比增長(zhǎng)320%。公司2013 年飼料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷量81.24 萬噸，同比增長(zhǎng)5.93%，實(shí)現(xiàn)收入26.27 億元，同比增長(zhǎng)16.56%，毛利率9.02%，同比提升1.49 百分點(diǎn)；疫苗業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.42 億元，同比增長(zhǎng)15.34%，毛利率63.5%，同比下滑1.77 百分點(diǎn)，其中市場(chǎng)苗業(yè)務(wù)收入7332 萬元，同比增長(zhǎng)320%，政府苗收入4.69 億元，同比增長(zhǎng)3.58%。
    2013 年公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)主要來自于三大主業(yè)同步發(fā)力。（1）飼料業(yè)務(wù)新疆、河南和東北地區(qū)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化的帶動(dòng)下量?jī)r(jià)利齊升，尤其是毛利率同比提升1.49pct，帶來凈利潤(rùn)增厚約3900 萬元；（2）市場(chǎng)苗業(yè)務(wù)銷售額增加5586 萬元，按30%凈利潤(rùn)率測(cè)算增厚業(yè)績(jī)1676 萬元；（3）棉籽加工業(yè)務(wù)兩大子公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)430 萬元，而2012 年虧損24 萬元，2013 年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
    展望2014 年，我們認(rèn)為公司在飼料和市場(chǎng)苗業(yè)務(wù)帶動(dòng)下，業(yè)績(jī)將繼續(xù)保持30%左右的穩(wěn)健增長(zhǎng)。（1）三大區(qū)域飼料業(yè)務(wù)正在穩(wěn)步向年銷量100 萬噸推進(jìn)，盡管2014 年1 季度下游養(yǎng)殖景氣度不佳，但新疆地區(qū)飼料業(yè)務(wù)繼續(xù)保持增長(zhǎng)，河南宏展基本持平，預(yù)計(jì)2014 年公司飼料業(yè)務(wù)銷量將達(dá)到90 萬噸；（2）口蹄疫和豬藍(lán)耳市場(chǎng)苗業(yè)務(wù)繼續(xù)放量快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)1 季度公司上述產(chǎn)品銷售額將達(dá)到2000 萬元，同比增長(zhǎng)接近翻倍，預(yù)計(jì)2014 年全年銷售額至少在1.5 億元左右，而且隨著公司年中牛羊以及豬用口蹄疫懸浮產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)，公司生物制品業(yè)務(wù)毛利率將有望大幅提升至70%，為公司生物制品業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較大的向上彈性。