>> 瑞銀證券-杰瑞股份(002353)一季度開局良好,環(huán)保業(yè)務(wù)可能成為新增長點-140423
| 上傳日期： |
2014/4/23 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李博，付偉琦 |
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油氣設(shè)備開局良好，增長主要來自于新產(chǎn)品
油氣設(shè)備一季度收入約8 億元，主要來自于存量訂單的交付。新增訂單情況比較好，主要來自于天然氣地面設(shè)備等新產(chǎn)品。委內(nèi)瑞拉訂單可能會在二季度確認絕大部分收入，公司預(yù)計二季度業(yè)績增長50%-80%。
國內(nèi)油服招標(biāo)量下降，但綜合實力強的企業(yè)市占率提高
一季度油服收入約6000 萬，新增訂單約2 億。一季度是國內(nèi)油服市場的淡季，從行業(yè)反饋情況看，國內(nèi)市場總的招標(biāo)量有所下降，但杰瑞等綜合實力強的企業(yè)市占率提高。杰瑞去年一體化作業(yè)能力有較大提升，因此今年的中標(biāo)率有所提高。
環(huán)保業(yè)務(wù)進展順利，可能成為新的增長點
杰瑞傳統(tǒng)的巖屑回注業(yè)務(wù)在北美市場進展順利，2013 年收購的西山公司在含油污泥處理領(lǐng)域具有世界領(lǐng)先的技術(shù)實力，應(yīng)用在含油污泥處理，儲油罐清洗，壓裂返排液處理等領(lǐng)域。環(huán)保業(yè)務(wù)可能成為公司新的增長點。
估值：維持盈利預(yù)測和“買入”評級
我們維持2014/2015/2016 年2.45/3.60/4.86 元的EPS 預(yù)測，維持“買入”評級和90 元的目標(biāo)價。目標(biāo)價基于瑞銀VCAM 貼現(xiàn)現(xiàn)金流估值，WACC 假設(shè)為8.5%。
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