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    13年業(yè)績(jī)略超預(yù)期，盈利能力保持穩(wěn)定
    公司2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.4億，同比增長(zhǎng)0.9%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)1.5億元，同比增長(zhǎng)30.6%，業(yè)績(jī)超預(yù)期。綜合毛利率為24.25%，較去年同期下降0.73個(gè)百分點(diǎn)。
    公司2014一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.7億，同比減少5.99%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)0.2億元，同比減少2.53%，基本符合預(yù)期。公司毛利率略微下降，但凈利率為6%，上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。
    投資收益大幅增長(zhǎng)，子公司運(yùn)營(yíng)良好
    公司2013年投資收益為8854萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)29.3%，其中13年有一筆土地收儲(chǔ)款為5000萬(wàn)元，14年一季度投資收益為1597萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.7%，表明子公司運(yùn)營(yíng)效果良好。
    公司確立了本部做強(qiáng)主業(yè)，發(fā)展重點(diǎn)子公司，實(shí)現(xiàn)本部和子公司有效聯(lián)動(dòng)的戰(zhàn)略，參股公司大連三洋壓縮機(jī)13年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入24億元，同比增長(zhǎng)11%，大連三洋制冷銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)50%，通過(guò)優(yōu)化股權(quán)投資，實(shí)現(xiàn)母子公司之間更好的聯(lián)動(dòng)。
    拐點(diǎn)確立，看好主業(yè)發(fā)展
    公司2013年更換董事會(huì)，新管理層采取抓銷(xiāo)售、搶訂單、完善產(chǎn)業(yè)鏈等措施扭轉(zhuǎn)局面，我們認(rèn)為2014年業(yè)績(jī)將增長(zhǎng)。
    公司將繼續(xù)打造產(chǎn)業(yè)鏈布局，強(qiáng)化在細(xì)分行業(yè)的優(yōu)勢(shì)，本部和子公司的有效聯(lián)動(dòng)將成為公司未來(lái)主業(yè)增長(zhǎng)的核心思路和重要驅(qū)動(dòng)因素。我們看好公司做大做強(qiáng)主業(yè)。
    投資建議：買(mǎi)入-A投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)12元。我們預(yù)計(jì)公司2014年-2016年EPS分別為0.5、0.6、0.72元；我們看好公司作為行業(yè)龍頭的發(fā)展前景，給予買(mǎi)入-A 的投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為13元，相當(dāng)于2014年26的動(dòng)態(tài)市盈率。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    下游需求疲軟，我國(guó)經(jīng)濟(jì)再次放緩，冷鏈物流投資落實(shí)低于預(yù)期。