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投資要點(diǎn)：增資武冷、出讓閑置土地
    1．事件
    大冷股份公告稱大連土地儲(chǔ)備中心擬與公司簽署《國(guó)有土地
    使用權(quán)收儲(chǔ)補(bǔ)償協(xié)議》，將公司位于大連市甘井子區(qū)革鎮(zhèn)堡街道后
    革村總面積為40376 平方米用于倉(cāng)儲(chǔ)的兩宗土地使用權(quán)收儲(chǔ)，補(bǔ)償額為5000 萬(wàn)元。
    公司公告稱大冷股份與大連冰山集團(tuán)有限公司（冰山集團(tuán)）、三洋電機(jī)株式會(huì)社（三洋電機(jī)）三方?jīng)Q定向合資子公司武漢新世界制冷有限公司（武新制冷）增資7000 萬(wàn)元，本次增資以資本公積、盈余公積和未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增注冊(cè)資本方式進(jìn)行，不涉及現(xiàn)金出資，三方按照原出資比例認(rèn)繳。
    2．我們的分析與判斷
    （一）、倉(cāng)儲(chǔ)土地使用權(quán)收儲(chǔ)將盤(pán)活公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)此次出讓土地非主業(yè)用地，之前基本閑置，本次收儲(chǔ)補(bǔ)償額5000 萬(wàn)元將為公司帶來(lái)凈收益2500 萬(wàn)元（預(yù)計(jì)計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入），占公司2012 年度經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)11714 萬(wàn)元的21.34%。
    我們認(rèn)為本次公司倉(cāng)儲(chǔ)土地收儲(chǔ)有利于公司盤(pán)活經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和營(yíng)運(yùn)資金使用效率，這符合公司新管理層“控成本、增效益”的要求。
    （二）、增資武新制冷有利于公司做大做強(qiáng)主業(yè)武新制冷是公司的控股子公司，大冷股份持有51%股份，公司關(guān)聯(lián)方冰山集團(tuán)和三洋電機(jī)分別持有19%，30%股份。武新制冷主營(yíng)業(yè)務(wù)為螺桿壓縮機(jī)，制冷空調(diào)設(shè)備及系統(tǒng)設(shè)備的設(shè)計(jì)、制造和銷(xiāo)售，2012 年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38640 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)1658 萬(wàn)元。
    公司增資武新制冷既有利于其進(jìn)一步發(fā)展，更有利于公司做大做強(qiáng)主業(yè)。這與公司本部做強(qiáng)主業(yè)，發(fā)展重點(diǎn)子公司，實(shí)現(xiàn)本部和子公司有效聯(lián)動(dòng)的戰(zhàn)略相吻合。
    （三）、多極驅(qū)動(dòng)，看好公司未來(lái)前景
    隨著公司新的實(shí)干派領(lǐng)導(dǎo)層上任，目前采取抓銷(xiāo)售、搶訂單、完善產(chǎn)業(yè)鏈，股權(quán)并購(gòu)等措施提高公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)，目前管理層正極力扭轉(zhuǎn)12 年結(jié)轉(zhuǎn)訂單很少的局面。我們認(rèn)為公司13年穩(wěn)固展，14 年爆發(fā)。同時(shí)公司打造產(chǎn)業(yè)鏈布局，強(qiáng)化在細(xì)分行業(yè)的優(yōu)勢(shì)，本部和子公司的有效聯(lián)動(dòng)將成為公司未來(lái)主業(yè)增長(zhǎng)的核心思路和重要驅(qū)動(dòng)因素。
    預(yù)期后期公司仍然將有持續(xù)做強(qiáng)主業(yè)，提升效益的舉措，對(duì)業(yè)績(jī)的影響可能在14 年開(kāi)始集中體現(xiàn)。
    3．投資建議
    此次出讓閑置土地會(huì)帶來(lái)一筆營(yíng)業(yè)外收入，但是12 年結(jié)轉(zhuǎn)訂單很少對(duì)13 年的經(jīng)營(yíng)情況造成一定影響，我們小幅上調(diào)13 年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)大冷股份2013-2015 年EPS 分別為0.42、0.6、0.78 元。對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為18.35 倍、12.85 倍和9.88 倍，制冷行業(yè)目前溫和復(fù)蘇，公司經(jīng)營(yíng)管理拐點(diǎn)確立，持續(xù)推薦。