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我們的分析與判斷 （一）、業(yè)績超預期因投資收益增加及凈利率提升 大冷股份2012年收入下滑
    18%，主要因為行業(yè)下滑以及公司本身管理問題，但是凈利潤增速超預期，主要因為投資收益大幅增加，12年大冷股份對旗下幾家虧損嚴重的合資子公司進行了處置，虧損子公司沒有計入當期報表投資收益，但是剝離虧損資產(chǎn)有一次性2241萬元的虧損，13年投資收益有望達到近1億元。 13年一季度，公司收入-4%，符合市場預期，但是扣非凈利潤增速15%遠超市場預期，毛利率同比持平，但是凈利潤率同比提升近1個百分點，反映了新管理層"控成本、增效益"初見一點成效。 （二）、公司度過最艱難時期、未來做大做強可期 從大冷股份公布的日常關聯(lián)交易預計情況公告顯示，公司向關聯(lián)人采購和銷售的總金額將分別增長55.7%和44.1%，大超預期，顯示公司新管理層制定目標中本部和旗下控股子公司的營業(yè)收入預期將大幅增加。雖然最后實現(xiàn)與否有一定的不確定性，但是這與公司本部做強主業(yè)，發(fā)展重點子公司，實現(xiàn)本部和子公司有效聯(lián)動的戰(zhàn)略吻合。 公司2013年2月進行了董事會換屆。新的實干改革派管理層上任后，全面提升產(chǎn)品質量，抓銷售，搶訂單，完善產(chǎn)業(yè)鏈，通過廠房搬遷（13-14年），股權合資運作等方式，提升公司收入和凈利潤。我們預計大冷股份2013年穩(wěn)固發(fā)展，2014年將迎來爆發(fā)，且今后預期會有更多的合資合作收購等運作來做大做強。 結合新一屆董事會上任后公司生產(chǎn)、銷售等各環(huán)節(jié)已出現(xiàn)顯著改善跡象，我們認為公司已經(jīng)度過最艱難時期，正處在恢復行業(yè)龍頭業(yè)績的上行通道中。