>> 安信證券-大冷股份(000530)凈利潤小幅下滑,盈利能力逐季改善-130827
| 上傳日期： |
2013/8/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持-A（上調(diào)） |
作者： |
王書偉，張仲杰 |
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■上半年凈利潤小幅下降1.9%，業(yè)績略低于預(yù)期。 2013 年上半年，公司實現(xiàn)銷售收入792.12 百萬元，同比下降6.94%；實現(xiàn)利潤71.60百萬元，同比下降1.2%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤65.12 百萬元，下降了1.9%，對應(yīng)EPS 為0.186 元，業(yè)績略低于預(yù)期。
■冷鏈行業(yè)需求小幅下降，公司主營業(yè)務(wù)收入下降6.61%。去年我國冷鏈行業(yè)投資增速下滑，公司新接訂單減少導(dǎo)致今年上半年訂單交付量下降，因此上半年公司制冷空調(diào)設(shè)備業(yè)務(wù)收入781.95 百萬元，同比下降6.61%。同時，參股公司大連三洋壓縮機市場開拓取得新進展，規(guī)模效應(yīng)繼續(xù)顯現(xiàn)，銷售收入同比增長22%，毛利率上升1.66 個百分點，凈利潤同比大幅增長70.5%。
■經(jīng)營管理水平提升，盈利能力逐季改善。新管理團隊引領(lǐng)公司重新走上業(yè)務(wù)發(fā)展正軌，上下積極開展全面變革，對外努力開拓市場，對內(nèi)狠抓基礎(chǔ)管理，注重降本增效。上半年公司綜合毛利率21.6%，同比提升1.1 個百分點，第2 季度單季毛利率25.2%，同比上升2.6 個百分點。同時，上半年公司凈利潤率為8.2%，同比上升0.4 個百分點，1、2 季度單季毛利率為5.3%、11.2%，盈利能力呈現(xiàn)逐季改善的趨勢。
■進一步完善產(chǎn)品鏈，研發(fā)螺桿膨脹機瞄準(zhǔn)余熱回收潛在市場。子公司武新制冷研制ORC 螺桿膨脹發(fā)電裝臵試車成功，該裝臵可實現(xiàn)對200℃以下廢水、廢氣等熱源的回收，拓寬了可回收發(fā)電的余熱資源范圍。，公司與日本三菱合資研發(fā)制造離心式制冷機組，預(yù)計明年初正式投產(chǎn)，有助于彌補大冷量工業(yè)領(lǐng)域空白，開拓新的市場空間。
■調(diào)高評級至“增持-A”。我們預(yù)計公司2013-2015 年實現(xiàn)收入16.44億元、19.71 億元、23.23 億元，同比增長8.0%、19.9%、17.9%，凈利潤分別為1.46 億元、1.79 億元、2.13 億元，三年凈利潤復(fù)合增速22.2%，對應(yīng)的EPS 為0.42 元、0.51 元、0.61 元，給予公司2013年22 倍動態(tài)PE，6 個月目標(biāo)價9.24 元，調(diào)高評級至“增持-A”。
■風(fēng)險提示。下游制冷行業(yè)投資增速下滑；合資項目進展緩慢的風(fēng)險。
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